油脂市場這個中秋不圓滿

 風怒欲掀屋，雨來如決堤。這個秋天，很不太平，近日南方多地遭遇暴雨襲擊，洪澇嚴重。本周，油脂行情也開始躁動不安起來，上半周雖有回調(diào)，但跌幅不大，從周三晚間夜盤開始，盤面呈現(xiàn)出“飛流直下三千尺”的壯觀場面，周四白盤恢復交易后，油脂開盤再受重挫，棕櫚油首當其沖，一度走低逾3%，觸及一個月新低，菜油、豆油同樣弱勢，雙雙跌至三個月低位。大連盤豆油1801合約午盤收于6080元/噸，低點一度觸及6026元/噸，較9月13日的高點6456大跌430元/噸。連棕櫚油1801合約午盤收于5526元/噸，低點一度觸及5450元/噸，較9月14日的高點5830大跌380元/噸。

是什么原因使油脂行情如此不淡定？長話往短了說，復雜往精簡了說，目前施壓于行情的利空因素主要有以下幾點：

01

美豆轉(zhuǎn)弱

上周中西部地區(qū)出現(xiàn)反常的高溫干燥，加速作物成熟。而本周中西部地區(qū)天氣幾近理想，將有助于農(nóng)戶加快收獲進度。周五美國農(nóng)業(yè)部將公布9月1日當季庫存報告，分析師們平均預計9月1日美國大豆庫存為3.39億蒲式耳，預測區(qū)間為3.21到3.63億蒲式耳。作為對比，2016年9月1日的大豆庫存為1.97億蒲式耳。將是10年來最高當季水平。美豆已從9月22日的987美分高位震蕩回落至960美分附近。后面隨著上市壓力集中顯現(xiàn)，美豆進一步下行空間將會被拓寬，或有下探前低920-930美分的可能。

02

美國生柴用量或下調(diào)引發(fā)擔憂

美國環(huán)境保護署(EPA)建議降低國內(nèi)燃料供應中的生物柴油摻混數(shù)量及美豆收割壓力使得隔夜美豆油繼續(xù)下探，拖累國內(nèi)油脂。據(jù)EPA公告，可再生能源最低用量下調(diào)幅度最大或達15%，即2018年生柴用量最多會從21億加侖下調(diào)到17.9億加侖，如若實現(xiàn)，對美豆油乃至全球油脂市場將產(chǎn)生巨大利空影響。引發(fā)市場擔憂，跟進拋盤活躍，打壓美豆油連續(xù)第五日下跌，周三晚CBOT豆油12月合約一度降至33.03美分，較9月上旬的36.06大跌3.03美分。

03

國內(nèi)油廠壓榨量創(chuàng)單周歷史新高

由于節(jié)前水產(chǎn)養(yǎng)殖備貨的消耗，近幾周豆粕庫存壓力逐步緩解，目前大豆壓榨利潤良好，油廠開機積極性提高，上周國內(nèi)油廠開機率繼續(xù)提高，已創(chuàng)歷史單周新高，全國各地油廠大豆壓榨總量2019750噸，較上上周的量1955500噸增加64250噸，增長3.28%。目前仍處節(jié)前備貨期，大部分油廠開機中，本周壓榨量仍將保持在201萬噸高水位。下周，進入國慶假期，部分油廠有停機計劃，下下周大豆壓榨量下降至170萬噸。

04

油粕比持續(xù)下降

目前已經(jīng)進入9月底，節(jié)前包裝油備貨已經(jīng)結(jié)束，僅還有一小部分散油需求，終端消耗量明顯放緩，近幾日日均成交量為13833噸，明顯低于正常2萬噸的水平。油廠開機率又持續(xù)高企，豆油庫存快速回升，截止9月26日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量143.5萬噸，較上周同期的136.85萬噸增6.65萬噸增幅為4.86%，較上個月同期的141.35萬噸增2.15萬噸增幅為1.52%，較去年同期的118.94萬噸增24.56萬噸增20.65%，供應量大幅增加。但，相比之下，豆粕走勢“一枝獨秀”，因前期一些工廠因環(huán)保檢查處于長時間停機的狀態(tài)，而飼料廠雙節(jié)補貨還在繼續(xù)，推動粕價，目前大連盤油粕比已由9月初的2.35降至2.22，現(xiàn)貨油粕比已由9月初的2.3降至2.14，粕強油弱格局或?qū)⒀永m(xù)。

05

國儲大豆即將開拍

9月29號儲備大豆開始拍賣，首批拍賣總30萬噸，2010年產(chǎn)：黑龍江1.71，2012年產(chǎn)：內(nèi)蒙13.7遼寧2.96黑龍江10.7河南0.99，市場傳言國儲計劃拍賣總量將可能達到600萬噸。

綜上所述，美豆進一步反彈動力不足，生柴用量或下降引發(fā)市場擔憂，以及國內(nèi)油脂節(jié)前備貨基本結(jié)束，豆油和菜油庫存偏高，加之國儲首批拍賣總30萬噸大噸，節(jié)前恐慌情緒彌漫，油脂期貨盤遭遇重挫。另外，還有一個原因，北京時間9月21日凌晨2時，美聯(lián)儲宣布維持利率不變，但宣布將于10月開始縮減約4.2萬億美元的公債和抵押貸款支持證券(MBS)投資組合，美元開始進入“縮表”模式，拖累全球大宗商品走勢。

短線來看，外圍市場缺乏新消息刺激，內(nèi)盤將維持弱勢，連豆油1801合約暫看6000元/噸大關的支撐情況。而未來幾個月進口大豆到港量又會十分龐大，10-12月大豆或分別到港720、900、880萬噸，大豆壓榨利潤良好，油廠上周壓榨量升至201萬噸歷史高位，后期大豆供應將會十分充裕，預計后期大豆壓榨量將會居高不下，短線豆油現(xiàn)貨或?qū)⒗^續(xù)跟盤震蕩回調(diào)。

有一句比較有意思的話，深蹲，是為了更高的彈跳。這有一定的道理，只有經(jīng)歷大跌，才會出現(xiàn)明顯反彈。中長線來看，市場經(jīng)過一個假期的消化，國慶節(jié)之后，預計市場還會迎來一波小規(guī)模的補庫，再往后還有元旦和春節(jié)，第四季度需求還會重新增加，雖說國儲拍賣大豆總量驚人，但是國儲大豆是非轉(zhuǎn)大豆，對市場沖擊力度不會太大。加上，馬來西亞棕櫚油即將進入周期性減產(chǎn)，預計第四季度油脂整體市場壓力也將會逐步減輕。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。