環(huán)保風不止 誰是商品投資新“靶心”

多行業(yè)工廠成為本輪“霧霾狙擊戰(zhàn)”的主角。鋼鐵、煤炭、電解鋁、鈦白粉等環(huán)保“靶心”卻成了資本市場炙手可熱的投資品。稀有金屬、煤炭、有色金屬等多工業(yè)板塊在環(huán)保風暴不斷的情況下，產(chǎn)品價格乘風而上，投資價值凸顯：期貨價格漲幅可觀、上市公司業(yè)績兌現(xiàn)。在接下來兩個月，環(huán)保行動預期仍在，上述板塊是否仍具備投資機會？

環(huán)?！鞍行摹蓖顿Y效益凸顯

6月初，大宗商品進入趨勢反轉(zhuǎn)，截至目前，文華財經(jīng)工業(yè)品指數(shù)自6月1日以來累計上漲約30%。其中，有色板塊漲幅18%，化工板塊漲幅約16%，黑色系板塊漲幅約49%。

分析人士認為，大宗商品尤其是工業(yè)品的上述表現(xiàn)，和今年的環(huán)保政策分不開。

今年，環(huán)保部牽頭4部委6省市聯(lián)合印發(fā)《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》(以下簡稱《方案》)，旨在強化“2+26”城市冬季大氣污染防治，全面降低區(qū)域污染排放負荷，涉及行業(yè)多達16個。

海通證券宏觀研究在一則報告中指出，2016年6月以來，中央全面深化改革領(lǐng)導小組幾乎每兩次會議，就會有環(huán)保文件出臺，環(huán)保政策制定明顯提速。

西北地區(qū)某大型有色企業(yè)相關(guān)負責人前期在接受中國證券報記者采訪時表示，今年環(huán)保政策，對有色企業(yè)、有色價格來說可能是最大的“黑馬”，在《方案》下來初期，大家都沒有想到會執(zhí)行得這么嚴格。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，環(huán)保加碼疊加供給側(cè)改革影響之下，本輪電解鋁減產(chǎn)潮中已經(jīng)影響300多萬噸違規(guī)產(chǎn)能清理，違規(guī)產(chǎn)能關(guān)停仍在繼續(xù)。在供應(yīng)收縮支撐下，滬鋁主力自6月以來月線三連陽，6—8月累計上漲了20%。數(shù)據(jù)顯示，A股鋁板塊龍頭股中國鋁業(yè)同期上漲了約91%。

鈦白粉方面，鈦渣、鈦白粉、還原鈦等產(chǎn)品屬于高耗能、有污染的行業(yè)，在環(huán)保規(guī)則實施后，山東、四川兩個鈦白粉主產(chǎn)地相關(guān)企業(yè)陸續(xù)減產(chǎn)、停產(chǎn)，國內(nèi)鈦白粉產(chǎn)量降幅超過30%。6月、7月兩個月，數(shù)據(jù)顯示，A股鈦白粉概念股龍蟒佰利累計漲幅約37.2%。

稀有金屬在本輪環(huán)保行情中亦表現(xiàn)不俗，據(jù)市場人士介紹，今年6月份以后，鎢礦相關(guān)生產(chǎn)商嚴格按照環(huán)保要求執(zhí)行產(chǎn)能，對供給造成影響，金屬鎢在過去兩個月內(nèi)錄得了50%以上的漲幅；有國外投資人士指出，如果繼續(xù)嚴控產(chǎn)能的話，價格可能面臨更高的漲勢。此外，由于環(huán)保限產(chǎn)，釹、鐠等稀有金屬價格，以及和鋰電池相關(guān)的鈷和釩價格近期也出現(xiàn)大幅飆升。釕、銥、銠同樣表現(xiàn)驚艷，但由于缺乏相應(yīng)投資標的，并不為普通投資者所關(guān)注。

煤炭方面，6月-8月，文華財經(jīng)煤炭板塊價格累計漲幅達52%，尤其是8月份，煤炭價格漲勢明顯加速。分析人士認為，8月底以來，環(huán)保限產(chǎn)不斷升級，山西等地煤礦停產(chǎn)整頓限制了煤炭供應(yīng)，令近期煤價表現(xiàn)堅挺。

大戲遠未落幕

隨著天氣轉(zhuǎn)涼，霧霾季臨近，在傳統(tǒng)工業(yè)生產(chǎn)旺季的“金九銀十”，環(huán)保大戲意猶未盡。

據(jù)了解，9月份，環(huán)保督查目標包括兩方面，一是9月底前，城市行政區(qū)域內(nèi)所有燃煤鍋爐排放的二氧化硫、氮氧化物和顆粒物大氣污染物是否執(zhí)行特別排放限值；二是檢查各地是否完成錯峰生產(chǎn)方案及名單制定工作，重點行業(yè)中不執(zhí)行錯峰生產(chǎn)的企業(yè)，要檢查是否已根據(jù)承擔任務(wù)核定最大允許生產(chǎn)負荷，并按《方案》要求進行審批或備案。

而進入10月份之后，更是進入督查驗收階段，內(nèi)容包括：10月底取締“小散亂污”企業(yè)的任務(wù)完成情況；10月底前10蒸噸及以下燃煤鍋爐，茶爐大灶、經(jīng)營性小煤爐淘汰工作完成情況；年底前，鋼鐵、水泥、平板玻璃、石化、有色金屬、焦化、氮肥、印染、原料藥制造、制革、電鍍、農(nóng)藥、農(nóng)副食品加工等13個行業(yè)排污許可證核發(fā)工作情況；年底前，鋼鐵、火電、水泥、煤炭、造紙、印染、污水處理廠、垃圾焚燒廠8個行業(yè)工業(yè)污染源全面達標排放計劃實施是否取得明顯成效。

相關(guān)研究人士稱，本輪中央環(huán)保督查與以往的環(huán)保督查相比存在三方面不同：級別更高，范圍更廣，力度更大。

華泰證券研究所李超宏觀研究團隊認為，考慮到去產(chǎn)能和環(huán)保督查的影響，PPI價格可能在8-9月份迎來下半年高點。環(huán)保督查最嚴格的時間在進駐階段，行業(yè)價格隨預期提前調(diào)整，因此兩個月后將迎來價格高點，9月份是PPI環(huán)比高點，最高可能達到環(huán)比漲幅1.0%。但是此輪環(huán)保力度很強，各地可能也會陸續(xù)開展回頭看，避免污染源死灰復燃，供需缺口不會很快收縮，企業(yè)盈利料可持續(xù)。

黑色系和化工板塊何去何從

國內(nèi)期市最受矚目的黑色、化工板塊而言，后續(xù)環(huán)保影響會如何演變？

金石期貨化工分析師黃李強表示，化工企業(yè)在日常的生產(chǎn)過程中會排放出廢水、廢氣、廢渣，如果不進行處理會污染環(huán)境。一些中小企業(yè)由于環(huán)保設(shè)施配套不足、治理粗放，不能夠有效遏制對環(huán)境的污染。全國環(huán)保大檢查，迫使環(huán)?？己瞬贿_標的企業(yè)停止生產(chǎn)，造成了化工品整體的供應(yīng)緊缺。而由于前幾年的產(chǎn)能擴張，國內(nèi)化工行業(yè)已經(jīng)處于嚴重的產(chǎn)能過剩的局面中。事實上環(huán)保檢查防止環(huán)境污染之外，還實現(xiàn)了淘汰落后產(chǎn)能，產(chǎn)能出清。對于大多數(shù)中小企業(yè)來說，環(huán)保不達標很大程度上是由于設(shè)備落后所致，并不是單純的提高主觀積極性就能夠避免。而改進設(shè)備需要大量的資金，這意味著這些企業(yè)很難符合環(huán)保要求，可以視為被政策性的去產(chǎn)能。

“在這種情況下，很多企業(yè)停產(chǎn)是不可逆的，即使化工品價格上漲，這些企業(yè)也很難重新開工。但從具體影響來看，不同的品種所受影響也略有不同。對于PVC來說，上游電石是受環(huán)保督查影響的重點，這直接導致電石價格大漲，推升了PVC價格。而對于甲醇來說，影響更多的是下游甲醛等企業(yè)，這些企業(yè)關(guān)停造成了甲醇需求的下降。而塑料、PP、PTA等企業(yè)大多是國企或者實力強勁的私企，受環(huán)保的影響則較小?！秉S李強進一步解釋說。

他認為，目前化工品價格的大漲一方面是受成本上升和低庫存的支撐，另一方面也是受市場情緒影響。但隨著價格不斷的上漲，基本面對化工品的制約作用將會顯現(xiàn)，后期化工品的走勢將會開始分化。

黑色系方面，恒泰期貨黑色品種研究員曹有明認為，下半年環(huán)保限產(chǎn)，對黑色系不同品種影響有差別。對于鋼材來說，一方面，經(jīng)過前期大幅上漲，以及房地產(chǎn)調(diào)控的負面影響逐漸顯現(xiàn)，鋼材價格的確存在調(diào)整必要。不過，由于限產(chǎn)導致供給受到的影響相對更大，因此，下半年鋼材價格大概率會維持高位震蕩格局。對于焦炭來說，由于期貨升水現(xiàn)貨幅度較大，且環(huán)保限產(chǎn)對焦炭的生產(chǎn)影響相對偏小，焦炭期貨價格存在較大的調(diào)整壓力。焦煤和動力煤的價格更多是受即將推行的庫存制度的影響。當前煤炭整體庫存偏低，產(chǎn)業(yè)鏈有補庫需求，導致當前價格相對偏強，但未來價格繼續(xù)上漲的阻力非常大，至少政策上并不支持。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。