白糖做多波動(dòng)率機(jī)會(huì)受關(guān)注

鄭糖價(jià)格在9月4日至9月8日一周內(nèi)累計(jì)下行4.12%，白糖期權(quán)隱含波動(dòng)率同步放大1.98%。隱含波動(dòng)率是將期權(quán)價(jià)格代入權(quán)證理論價(jià)格模型，反推出來(lái)的波動(dòng)率數(shù)值，往往在標(biāo)的物價(jià)格出現(xiàn)較大波動(dòng)前，隱含波動(dòng)率會(huì)顯著上升。

天氣因素影響顯著

因擔(dān)心伊爾馬颶風(fēng)可能損壞主要種植地區(qū)的甘蔗作物，9月6日原糖繼續(xù)上漲，主力合約最高觸及14.32美分/磅，最低跌至13.89美分/磅，最終收盤(pán)價(jià)格上漲1.57%，報(bào)收在14.25美分/磅。行業(yè)組織巴西甘蔗工業(yè)協(xié)會(huì)技術(shù)主管周三表示，巴西中南部糖產(chǎn)區(qū)反常干燥的天氣可能導(dǎo)致今年剩余時(shí)間和明年每公頃甘蔗總產(chǎn)量減少。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，截至8月31日，廣西累計(jì)入榨甘蔗4300萬(wàn)噸，同比減少132萬(wàn)噸；產(chǎn)混合糖529.5萬(wàn)噸，同比增加18.5萬(wàn)噸；產(chǎn)糖率12.31%，同比提高0.78個(gè)百分點(diǎn)；累計(jì)銷(xiāo)糖437萬(wàn)噸，同比增加20萬(wàn)噸；產(chǎn)銷(xiāo)率82.53%，同比提高0.83個(gè)百分點(diǎn)。目前，白砂糖含稅平均售價(jià)6749元/噸，同比提高1186元/噸。其中，8月單月銷(xiāo)糖60萬(wàn)噸，同比減少1萬(wàn)噸?？傮w上銷(xiāo)售數(shù)據(jù)平穩(wěn)。

至9月11日日盤(pán)結(jié)束，白糖價(jià)格震蕩收于6152,9月4日至9月8日一周內(nèi)白糖期貨1月合約成交量259萬(wàn)手，持倉(cāng)量為69萬(wàn)，成交量顯著增加。白糖期權(quán)在該周累計(jì)成交量為3.96萬(wàn)手(單邊，下同)，其中看漲期權(quán)累計(jì)成交量為2.05萬(wàn)手，看跌期權(quán)成交量為1.91萬(wàn)手，周成交量PC_Ratio為0.94，與大幅下行的行情相適應(yīng)，PC_Ratio同樣反映出相當(dāng)悲觀的情緒。

通過(guò)觀察白糖期權(quán)隱含波動(dòng)率斜率也可以發(fā)現(xiàn)，虛值看跌期權(quán)隱含波動(dòng)率顯著上升，波動(dòng)率曲線(xiàn)在看跌期權(quán)虛值部分逐漸變得陡峭，反映期權(quán)市場(chǎng)參與者對(duì)白糖繼續(xù)下行的可能性較為認(rèn)同。

期權(quán)隱含波動(dòng)率率先拐頭

8月31日以來(lái)，白糖期權(quán)隱含波動(dòng)率出現(xiàn)拐頭跡象，在期貨盤(pán)面仍處于震蕩的局勢(shì)下，隱含波動(dòng)率率先觸底反彈，反映投資者情緒逐漸趨于謹(jǐn)慎。果然，近期鄭糖波動(dòng)加劇，自9月4日以來(lái)，鄭糖主力合約價(jià)格下行了4.12%，對(duì)應(yīng)1月平值期權(quán)，隱含波動(dòng)率繼續(xù)上行至13.25%，相較一周前隱含波動(dòng)率上升了1.98%。目前1月平值期權(quán)隱含波動(dòng)率與歷史波動(dòng)率的差值擴(kuò)大至1.12%。建議投資者繼續(xù)持有看多波動(dòng)率頭寸，買(mǎi)入寬跨組合(買(mǎi)入SR801P6300和SR801C6500)，9月11日盈利為13元/份，自8月31日建倉(cāng)以來(lái)累計(jì)盈利71元/份。

9月6日，由于拋儲(chǔ)傳聞?dòng)绊懀嵦?801合約尾盤(pán)跳水，帶動(dòng)部分糖企股價(jià)下行，當(dāng)從月線(xiàn)級(jí)別來(lái)看，近幾個(gè)月白糖現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)不大，上市糖企的盈利狀況受到現(xiàn)貨價(jià)格變化影響較小，因此白糖概念股股價(jià)整體仍處于底部震蕩的行情。

9月11日，上證綜指大部分時(shí)間維持窄幅整理，尾盤(pán)受周期股帶動(dòng)收盤(pán)漲0.33%，收復(fù)5日均線(xiàn)，仍在為上攻3400點(diǎn)蓄勢(shì)。而白糖股近期受糖價(jià)下行影響，短期內(nèi)難有強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，但仍可關(guān)注鄭糖超跌之后的反彈行情。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。