8月30日,國(guó)債期貨連續(xù)第二日上演小幅反彈,資金面初現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)刺激了一些機(jī)構(gòu)做多的欲望。市場(chǎng)人士稱,跨月后資金面或能繼續(xù)回暖,參考3月、6月“搶跑行情”的示范效應(yīng),市場(chǎng)再次萌生了對(duì)交易性機(jī)會(huì)的期待。但當(dāng)前監(jiān)管壓力揮之不去、資金面反復(fù)波動(dòng)、供給壓力依然較大,對(duì)出現(xiàn)一波行情的期望不能過高。
資金面初現(xiàn)曙光期債開始激動(dòng)
30日,國(guó)債期貨先抑后揚(yáng),收盤各合約全線上漲。從主力合約走勢(shì)上看,10年期國(guó)債期貨T1712合約早盤一度走低,午盤反彈至前結(jié)算價(jià)附近后轉(zhuǎn)為橫盤,午后1:30前后期價(jià)再走出一波升勢(shì),收?qǐng)?bào)94.770元,漲0.120元或0.13%。5年期國(guó)債期貨TF1712合約收?qǐng)?bào)97.505元,漲0.045元或0.05%。
截至30日收盤,國(guó)債期貨連續(xù)兩日上演小幅反彈。進(jìn)一步從盤中走勢(shì)上看,期價(jià)都是在午后出現(xiàn)了反彈。
現(xiàn)券方面,29日午后,收益率也出現(xiàn)一波下行。30日,現(xiàn)券收益率總體持穩(wěn),未繼續(xù)走低,但同樣呈現(xiàn)早盤上行、午后回落的特征。
債券市場(chǎng)呈現(xiàn)這樣的走勢(shì),與資金面日內(nèi)變化不無(wú)關(guān)系。本周以來(lái),市場(chǎng)資金面總體較為緊張,28日下午、29日上午可以說是罕見的緊張,但29日下午三時(shí)左右,資金面緊勢(shì)稍現(xiàn)緩和,這樣的情況在30日再一次出現(xiàn)。交易員稱,30日早盤流動(dòng)性狀況稍稍緩和,但中小機(jī)構(gòu)融入仍有難度,直到下午融出突然增多,資金面頓時(shí)松緩了不少,全天回購(gòu)利率有所下行。
交易員表示,雖然資金面總體仍偏緊,但“一到3點(diǎn)自然平”的情況再度上演,顯示資金緊張局勢(shì)初現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī),刺激了一些機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)博弈后續(xù)利率下行,期貨市場(chǎng)表現(xiàn)比現(xiàn)貨更加明顯。
季末月將至未必再現(xiàn)“搶跑”
度過8月末,將迎來(lái)又一個(gè)季末月。值得一提的是,今年3月、6月,債券市場(chǎng)均走出一波像樣的行情,市場(chǎng)將之稱為“搶跑行情”。
所謂“搶跑行情”是指,市場(chǎng)對(duì)季末月流動(dòng)性緊張引發(fā)利率脈沖性沖高存在一致預(yù)期,且從往年經(jīng)驗(yàn)看,隨著后續(xù)流動(dòng)性逐步緩解,利率將重新回落,債市有望迎來(lái)一波交易性機(jī)會(huì);由于市場(chǎng)預(yù)期過于一致,一些機(jī)構(gòu)搶在別人介入之前提前入場(chǎng),即為“搶跑”,此舉引發(fā)其他機(jī)構(gòu)跟進(jìn),導(dǎo)致行情提前上演。
今年3月中旬,由于資金面好于預(yù)期,做多情緒得到釋放,債市小幅回暖。6月,機(jī)構(gòu)出現(xiàn)類似于3月的“搶跑”行為,市場(chǎng)再次迎來(lái)短期交易機(jī)會(huì)。有了3月和6月的經(jīng)驗(yàn),一些機(jī)構(gòu)開始對(duì)9月行情有所期待也不奇怪。
然而,兩個(gè)多月過去,市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)了一些變化,當(dāng)前各方面因素的配合未必有6月好。首先,5、6月的預(yù)調(diào),使得6月資金面表現(xiàn)好于預(yù)期,刺激了一些機(jī)構(gòu)重新加杠桿,這一情況或已引發(fā)監(jiān)管層警惕,結(jié)合巨量同業(yè)存單到期續(xù)發(fā)壓力來(lái)看,9月資金面未必比6月寬松;其次,中央金融工作會(huì)議定調(diào),防風(fēng)險(xiǎn)取向未變,各類監(jiān)管政策正陸續(xù)出臺(tái),市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管加強(qiáng)的預(yù)期有所抬頭;再者,三季度債券供給壓力較大,不光是政府債發(fā)行規(guī)模較大,信用債凈融資也開始恢復(fù);最后,經(jīng)濟(jì)有韌性、大宗商品漲價(jià)刺激通脹預(yù)期,基本面對(duì)做多債市也不構(gòu)成明顯支撐。
如此來(lái)看,對(duì)9月份再現(xiàn)搶跑行情不能期望過高,守住流動(dòng)性,等待利率沖高后的明確機(jī)會(huì)更穩(wěn)妥。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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