光大期貨：低庫(kù)存短期難解

光大期貨：低庫(kù)存短期難解，鋅月間正套或可關(guān)注；光大期貨研報(bào)分析指出，以季節(jié)性庫(kù)存走勢(shì)來(lái)看，社會(huì)庫(kù)存一般已會(huì)在當(dāng)前時(shí)間有一個(gè)較為明顯的累庫(kù)狀態(tài)。但是今年卻完全沒(méi)有走出季節(jié)性累庫(kù)的節(jié)奏，而且在冶煉端也未見(jiàn)到因運(yùn)輸問(wèn)題產(chǎn)生的產(chǎn)庫(kù)累積。而下游在春節(jié)停產(chǎn)的預(yù)期下，一般不會(huì)進(jìn)行過(guò)多的原料補(bǔ)庫(kù)行為。因此，將當(dāng)前的庫(kù)存默認(rèn)為能夠在市場(chǎng)中流通的全部庫(kù)存。所以，在冶煉供應(yīng)逐步增長(zhǎng)和需求環(huán)比將進(jìn)入季節(jié)性淡季預(yù)期下，12月國(guó)內(nèi)庫(kù)存或?qū)⒅鸩介_(kāi)始累庫(kù)。在春節(jié)運(yùn)輸停滯前，預(yù)估國(guó)內(nèi)庫(kù)存總體還是較往年位于低位，對(duì)現(xiàn)貨的升水帶來(lái)一定支撐。目前上海現(xiàn)貨對(duì)2212升水480-570元/噸，12-01價(jià)差185元/噸、01-02價(jià)差110元/噸，粗略計(jì)算01-02仍有200-260元/噸的空間。但是，隨著1月下游開(kāi)始放假而冶煉廠(chǎng)春節(jié)正常開(kāi)工，春節(jié)長(zhǎng)假后將迎來(lái)一波季節(jié)性累庫(kù)。冶煉廠(chǎng)選擇套保合約可能會(huì)在2302合約，節(jié)后交割庫(kù)存的大幅增長(zhǎng)對(duì)現(xiàn)貨升水壓制加強(qiáng)，因此月差正套需及時(shí)平倉(cāng)了結(jié)

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