國內(nèi)糖市是否吹響反攻集結(jié)號？

國際糖市與國內(nèi)糖市近期出現(xiàn)了背離走勢，美糖11號原糖期貨和倫敦白糖期貨二次探底逼近前低，而國內(nèi)白糖現(xiàn)貨穩(wěn)步上調(diào)，鄭州白糖期貨震蕩走高。按照今天（8月18日）上午收盤鄭糖指數(shù)已突破6300整數(shù)關(guān)口，最新為6330，不但已突破原始下降通道下軌的壓制，也已逼近六十日均線6371，強(qiáng)勢特征明顯，國內(nèi)兩大現(xiàn)貨批發(fā)市場昆盤和柳盤同樣出現(xiàn)明顯回升，當(dāng)前柳盤17093合約最新價為6457，18013合約最新價為6393。國內(nèi)現(xiàn)貨價格堅(jiān)挺回升支撐了鄭糖，鄭糖上漲又促進(jìn)了批發(fā)市場糖價上行，一改上半年鄭糖拖累批發(fā)市場，批發(fā)市場又壓低現(xiàn)貨的惡性循環(huán)。近期國內(nèi)糖價出現(xiàn)季節(jié)性回升在意料之中，和最高點(diǎn)下跌了1300多點(diǎn)相比也僅僅回升了300余點(diǎn)，應(yīng)該說繼續(xù)上漲的空間依然存在，但在節(jié)奏上還需斟酌。

國內(nèi)糖市走強(qiáng)表明外盤的調(diào)整對國內(nèi)影響減弱，特別按照配額外95%關(guān)稅計算，無論比鄭糖、柳盤、日照現(xiàn)貨都有500到800元的利潤，顯然國內(nèi)糖價上漲并非外盤推動，相反中國作為最大白糖進(jìn)口國，又掌握進(jìn)口管控主動權(quán)，國際糖價對國內(nèi)影響有限，而中國是否進(jìn)口更多原糖對國際糖市影響反而加大，也就是說中國國內(nèi)糖價更具有獨(dú)立性，國際糖價卻需要看中國臉色。中國減少進(jìn)口的數(shù)量就是國際糖市庫存增加的數(shù)量，中國糖市繼加征配額外特別關(guān)稅之后或許有更多管控白糖進(jìn)口手段出臺，包括加大打擊白糖走私力度等等，這才是國內(nèi)糖市明顯強(qiáng)于外盤的原因。

當(dāng)前國內(nèi)糖市最不確定又十分確定的就是國儲出庫問題了，不確定來自出庫時間和數(shù)量，確定的是出庫勢在必行。八月份即將進(jìn)入下旬，進(jìn)入十月份甜菜糖就會流入市場，十一月中旬后蔗糖又將大量上市，個人預(yù)計九月份國儲再次出庫的可能性最大，至于數(shù)量本年度應(yīng)該是小頭，可能也就三四十萬噸的樣子，大頭預(yù)計留在2018年度，應(yīng)該會在150萬噸以上。國儲和進(jìn)口是彌補(bǔ)國產(chǎn)白糖供需缺口最主要的兩種手段，按照以上國內(nèi)外糖市邏輯，國儲出庫數(shù)量理論上等同于進(jìn)口減少的數(shù)量。至于此消彼長兩者轉(zhuǎn)換的比例取決于上層意志，國儲不可能不計后果涌上市場，進(jìn)口也不會戛然而止，但國儲會取代一定數(shù)量的進(jìn)口毋庸置疑，這對國內(nèi)進(jìn)口原糖加工企業(yè)來說提出了更高的挑戰(zhàn)，應(yīng)對措施一個是爭取加工國儲獲得加工費(fèi)，另一個就是兩頭在外。中國加工原糖技術(shù)設(shè)備水平國際一流，多個自由貿(mào)易區(qū)的成立也從制度上解決了兩頭在外的政策問題，各個原糖加工企業(yè)不能只盯著國內(nèi)白糖這個市場，應(yīng)該更多的向國際糖市傾斜。

國內(nèi)糖市近期表現(xiàn)強(qiáng)勢自然和中國供給側(cè)改革有直接關(guān)系，文華商品指數(shù)明顯強(qiáng)于國際大宗商品指數(shù)CRB。供給側(cè)改革并非中國人發(fā)明卻是在中國發(fā)揚(yáng)光大，不只是供給側(cè)改革，中央也提出了適當(dāng)擴(kuò)大總需求，最近出臺的積極引入外資政策也是在為中國經(jīng)濟(jì)再次騰飛提供動力。中國經(jīng)濟(jì)不可能永遠(yuǎn)在L型底部徘徊，減速換擋是為了向更高山峰挺進(jìn)，在去產(chǎn)能同時經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)、需求增加才是國內(nèi)大宗商品價格上漲的主因。國內(nèi)糖市國產(chǎn)供需存在巨大缺口，但過多進(jìn)口又損害了行業(yè)發(fā)展，提高原糖配額外進(jìn)口關(guān)稅實(shí)質(zhì)上也是糖業(yè)供給側(cè)去產(chǎn)能一部分，只是在手法上與直接關(guān)停黑色系有所不同。國儲出庫自然也是國內(nèi)糖市供給側(cè)改革的一部分，包括古巴糖進(jìn)口不再進(jìn)庫而是直接加工、本榨季壓榨期也安排了國儲出庫等等。國內(nèi)糖市供給側(cè)改革是否也與黑色系一樣漲價去庫存，需要商榷，不過供給側(cè)改革對于穩(wěn)定糖價還是具有擎天柱的作用。

綜上所述，當(dāng)前國內(nèi)糖市整體形勢開始趨于好轉(zhuǎn)，走私泛濫、進(jìn)口無序、糖源盲目擴(kuò)張等沒有進(jìn)一步惡化，不過也不可過于樂觀，國內(nèi)糖市更多屬于筑底而非吹響集結(jié)號。國內(nèi)糖價走向從長期而言還是與中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展軌跡相吻合，中國經(jīng)濟(jì)又一次站在起跑線上，國內(nèi)糖市缺乏走熊的基礎(chǔ)，相反國內(nèi)糖價回升的潛力不容忽視。回踩是為了更好的筑底，筑底是為了更好的回升，再強(qiáng)勢的上漲也會有調(diào)整出現(xiàn)，所有的阻力位都是用來突破的，鄭糖有效站上六十日均線也只是時間問題，但就短期而言追漲存在一定的風(fēng)險，再次夯實(shí)底部才是更好選擇。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。