宏源期貨：國債期貨早報170725

要點

一、行情回顧。周一期債早盤高開震蕩走高，午后震蕩。5年期主力合約TF1709開盤價97.730，最高97.815，最低97.715，收盤于97.790，漲跌幅為0.08%，成交量為5582手，持倉量為45645手。三張合約總成交7181手，總持倉59215手。10年期主力合約T1709開盤價95.255，最高95.355，最低95.225，收盤于95.335，漲跌幅為0.11%，成交量為26075手，持倉量為47722手。三張合約總成交28080手，總持倉58909手。

二、資金面。周一央行繼續(xù)凈投放，公開市場開展.3500億元逆回購，凈投放2200億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行3.14BP至2.7534%，7天利率上行1.1BP至2.8530%，14天利率上行0.77BP至3.7050%；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行2.05BP至2.9680%，7天利率下行38.06BP至3.6181%，14天利率下行17.39BP至4.3255%。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行1BP、1.6BP至3.5003%、3.5740%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.04BP至169.30，固定利率國債指數(shù)上行0.04BP至171.02。

四、財經(jīng)資訊。

1、中共中央政治局召開會議，要求實施好積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，確保經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展；確保供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革得到深化，推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整取得實質(zhì)性進展；確保守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線

2、歐洲央行執(zhí)委默施：歐元區(qū)經(jīng)濟恢復(fù)的基礎(chǔ)正在擴大；若經(jīng)濟情況正?；?，將無必要維持非傳統(tǒng)貨幣政策；技術(shù)改變將降低非加速性失業(yè)增長率。

3、IMF主席拉加德：預(yù)計今明兩年之后經(jīng)濟仍將維持復(fù)蘇態(tài)勢；歐洲、日本和美國都應(yīng)該在經(jīng)濟復(fù)蘇之際，促進改革。

五、結(jié)論及投資建議。

周一期債早盤高開震蕩走高，午后震蕩，五債主力TF1709收報97.790，上漲0.08%；十債主力T1709收報95.335，上漲0.11%。周一央行繼續(xù)凈投放，公開市場開展.3500億元逆回購，凈投放2200億元，本周共有5400億元逆回購到期和1385億元MLF到期。央行的一系列投放以對沖政府債券發(fā)行繳款和前期公開市場到期為主，也是利率水平近期回落的主要邏輯，維持7月下行期債震蕩回升的觀點。周一召開中共中央政治局會議，注重從源頭控制融資舉債擴張沖動，這意味著監(jiān)管范圍從此前的銀行券商等金融中介機構(gòu)擴大至“僵尸企業(yè)”、地方政府，以遏制隱形債務(wù)增量。操作策略上，期債多單可繼續(xù)持有，十債收益率安全邊際維持3.6%，套利策略(2*TF1709-1*T1709）價差在100.20-100.26間反復(fù)震蕩，后期仍有上行，同樣繼續(xù)持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。