玉米淀粉 2017年將呈先抑后揚(yáng)走勢(shì)

期貨日?qǐng)?bào)1月9日?qǐng)?bào)道：春節(jié)采購(gòu)高峰已過(guò)，大單訂貨很少出現(xiàn)，但行業(yè)利潤(rùn)高漲，東北淀粉加工企業(yè)春節(jié)期間不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的停機(jī)檢修。再結(jié)合春節(jié)后市場(chǎng)進(jìn)入消費(fèi)淡季這一因素，玉米淀粉庫(kù)存將快速累積，價(jià)格面臨大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)。而五一之后，在出口提速以及需求釋放的提振下，價(jià)格將轉(zhuǎn)而上移。

春節(jié)后庫(kù)存將累積

玉米淀粉行業(yè)產(chǎn)能本就過(guò)剩，2016年既有象嶼集團(tuán)這樣的新晉巨頭（黑龍江新開(kāi)兩廠，總計(jì)80多萬(wàn)噸淀粉加工能力），又有華北和東北地區(qū)不活躍的產(chǎn)能重新投產(chǎn)（例如吉林凱賽）。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016/2017年度玉米淀粉行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)充近400萬(wàn)噸。

東北淀粉加工企業(yè)是按照加工玉米的數(shù)量（11月至次年5月收購(gòu)，6月前完成加工）來(lái)獲取補(bǔ)貼的。另外，原料價(jià)格低成品價(jià)格高，企業(yè)利潤(rùn)良好。受補(bǔ)貼和利潤(rùn)刺激，預(yù)計(jì)直至2017年6月，東北淀粉加工企業(yè)都將保持滿產(chǎn)狀態(tài)。

華北淀粉加工企業(yè)處于多年難得一見(jiàn)的高利潤(rùn)期。節(jié)后，受環(huán)保限制，開(kāi)工率可能下降。

春節(jié)后，玉米淀粉消費(fèi)進(jìn)入淡季，庫(kù)存將快速累積，現(xiàn)貨價(jià)格有大跌風(fēng)險(xiǎn)，相當(dāng)數(shù)量的華北企業(yè)將再次陷入無(wú)利潤(rùn)甚至虧損局面。東北企業(yè)日子相對(duì)好過(guò)一些，雖然利潤(rùn)縮水，但有補(bǔ)貼作后盾。

五一之后出口預(yù)計(jì)提速

雖然有出口退稅政策的支持，但基數(shù)偏低，玉米淀粉出口量依舊不高。2016年1—11月，中國(guó)出口玉米淀粉11.1萬(wàn)噸，同比增加97%，但與巔峰期的44.5萬(wàn)噸相比，差距甚遠(yuǎn)。與此同時(shí)，出口淀粉糖141.8萬(wàn)噸，較2015年全年增長(zhǎng)25.58%。后期玉米淀粉和淀粉糖出口量將繼續(xù)增加，并將在五一之后提速。

因轉(zhuǎn)種大豆播種面積下降，美盤(pán)玉米市場(chǎng)存在天氣炒作的可能，而玉米價(jià)格走高意味著玉米淀粉和淀粉糖價(jià)格走高。反觀國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，2017年1—5月，消費(fèi)處于淡季，玉米淀粉和淀粉糖價(jià)格一般會(huì)下行。內(nèi)外價(jià)差拉大，國(guó)內(nèi)玉米淀粉和淀粉糖的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，五一之后出口有望提速。

下半年是驗(yàn)證需求好轉(zhuǎn)的關(guān)鍵期

2016年十一之后，玉米淀粉加工行業(yè)開(kāi)工率大增，庫(kù)存卻未累積，部分市場(chǎng)人士問(wèn)：“淀粉去哪了？”

目前看，除了春節(jié)前的采購(gòu)?fù)咎崆巴钢枨笸?，最根本的是玉米淀粉價(jià)格下跌創(chuàng)造了新的需求。

中國(guó)淀粉工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2016年11月，淀粉糖新增消費(fèi)量118萬(wàn)噸，較前一月增長(zhǎng)15.6%；造紙領(lǐng)域新增消費(fèi)量17萬(wàn)噸，較前一月增長(zhǎng)42%；玉米淀粉新增消費(fèi)量199萬(wàn)噸，較前一月增長(zhǎng)16.3%。實(shí)際上，自2015年1月以來(lái)，玉米淀粉月度消費(fèi)量一直保持同比正增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。據(jù)行業(yè)反饋，2016年，玉米淀粉在食品、造紙、變性淀粉等消費(fèi)領(lǐng)域的需求同比都在大幅增長(zhǎng)。

另外，值得關(guān)注的是，因面粉和玉米淀粉價(jià)差擴(kuò)大，面粉中攙兌玉米淀粉的比例也大幅提升。按國(guó)糧中心的數(shù)據(jù)，以石家莊為例，面粉和玉米淀粉的價(jià)差自2011年的最低點(diǎn)-540元/噸升至2016年的最高點(diǎn)1080元/噸，目前在1050元/噸，面粉中攙兌玉米淀粉的獲利極其豐厚。

按照國(guó)家的政策趨勢(shì)，小麥會(huì)繼續(xù)執(zhí)行最低保護(hù)價(jià)收購(gòu)政策，玉米則更加市場(chǎng)化。從趨勢(shì)上講，面粉和玉米淀粉價(jià)差高企的局面將長(zhǎng)期存在。若國(guó)家不出臺(tái)相關(guān)政策嚴(yán)控，則面粉中攙兌玉米淀粉的比例將進(jìn)一步提升。

五一之后，糧食收購(gòu)季結(jié)束，東北深加工補(bǔ)貼也告一段落，市場(chǎng)上只有拍賣(mài)等臨儲(chǔ)玉米庫(kù)存處理政策，政策影響減弱。夏季處于飲料、啤酒消費(fèi)旺季，淀粉糖需求釋放，加上出口因內(nèi)外價(jià)差拉大而加速，下半年才是考驗(yàn)淀粉新增需求實(shí)際增長(zhǎng)情況的最佳時(shí)機(jī)。2017年下半年，玉米淀粉價(jià)格預(yù)計(jì)在上半年低位的基礎(chǔ)上大幅上揚(yáng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。