帶鋼年中策略報(bào)告

 成都鋼鐵網(wǎng)資訊7月22日消息：

    一、事件端：宏觀多空交織，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)

    2022上半年各類宏觀政策影響鋼價(jià)，其中較為突出的是：

    1、2022年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)目標(biāo)5.5%左右

    十三屆全國(guó)人大五次會(huì)議3月5日上午在人民大會(huì)堂開幕，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)作政府工作報(bào)告。政府工作報(bào)告提出今年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)，其中國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)5.5%左右。

    2、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施加快落地生效

    據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站6月30日消息，隨著國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)持續(xù)向好，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施加快落地生效，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體恢復(fù)有所加快。6月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.2%、54.7%和54.1%，高于上月0.6、6.9和5.7個(gè)百分點(diǎn)，均升至擴(kuò)張區(qū)間。

    3、美聯(lián)儲(chǔ)快速加息

    美聯(lián)儲(chǔ)在2022年3、5、6月分別加息25、50、75個(gè)基點(diǎn)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在7月份加息75個(gè)基點(diǎn)，9月份加息50個(gè)基點(diǎn)，接下來11、12月份各加息25個(gè)基點(diǎn)，年底升息至3.25%左右。

    雖宏觀面影響多空交織，但國(guó)家利好政策頻出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)。不過，目前國(guó)際鋼材價(jià)格持續(xù)下跌中，或?qū)?guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格形成壓制。

    二、市場(chǎng)端：上半年帶鋼走勢(shì)呈“倒V”型

    2022上半年打破“旺季不旺”傳言，市場(chǎng)呈“爬坡式”上探。價(jià)格大幅波動(dòng)為5月，開始一路延續(xù)下行，6月行情亦呈斷崖式下滑，月內(nèi)跌幅達(dá)660元/噸！截止到6月底，帶鋼年內(nèi)最大價(jià)差1270元/噸，以唐山德龍為例，高低點(diǎn)為4100-5270。

    一季度1-3月為上坡式，受“冬奧會(huì)”限產(chǎn)影響，整體供應(yīng)預(yù)期緊張，加之原料價(jià)格走高，價(jià)格持續(xù)上漲。

    二季度3-6月為下坡式，隨著集散地區(qū)疫情緩解，帶鋼資源陸續(xù)投放市場(chǎng)，加之鋼廠資金壓力較大，讓利出貨，市場(chǎng)供需格局改變。疊加疫情影響運(yùn)輸受阻，市場(chǎng)信心不足，價(jià)格出現(xiàn)回落。

    三、供應(yīng)端：

    1、帶鋼鋼廠產(chǎn)量及庫(kù)存并駕齊驅(qū)，市場(chǎng)消化能力迎接挑戰(zhàn)

    由上圖可以看出，2022春節(jié)后鋼廠開工大幅增加，全國(guó)限產(chǎn)減產(chǎn)政策寬松，鋼廠開工率、產(chǎn)能利用率及產(chǎn)量均居于高位水平。尤其疫情期間全國(guó)運(yùn)輸受限，鋼廠庫(kù)存被動(dòng)攀升，致使供給層面壓力巨大。不過進(jìn)入6月以來廠庫(kù)恢復(fù)到均值水平，但6、7月高溫多雨使需求恢復(fù)緩慢，第三季度市場(chǎng)消耗能力將迎接挑戰(zhàn)。

    2、唐山限產(chǎn)解除，帶鋼開工率兩極分化，鋼廠利潤(rùn)承壓

    由上圖可以看出，進(jìn)入2022年帶鋼開工率呈兩極分化格局。145系窄帶多調(diào)坯廠家，前期因疫情停產(chǎn)，后期因利潤(rùn)虧損疊加接單差開工積極性不高，上半年利潤(rùn)維持80-220元/噸不等倒掛，基本僅3-5家維持生產(chǎn)。連鑄連軋則因唐山限產(chǎn)解除影響，開工水平高位震蕩，波動(dòng)幅度收窄。但近幾月原材料通脹之下，連鑄連軋鋼企也是有高達(dá)200-400元/噸的虧損。整體來看，唐山主導(dǎo)市場(chǎng)的鋼廠供給面偏空，減產(chǎn)之路勢(shì)在必行，不僅能減輕生產(chǎn)壓力，亦能減輕銷售壓力。

    3、帶鋼庫(kù)存水平居高難下，市場(chǎng)供給壓力較大

    由上圖可以看出，2022年帶鋼庫(kù)存從3月初逐步累庫(kù)，創(chuàng)近幾年新高，導(dǎo)致市場(chǎng)銷售壓力大，給上半年整體行情形成壓制。金三銀四本是庫(kù)存消耗的旺季，然疫情影響多數(shù)小型終端上半年基本開工天數(shù)為零，大型終端生產(chǎn)亦受拖累。高供給低需求的市場(chǎng)矛盾日益凸顯，對(duì)價(jià)格上行形成阻力。

    四、需求端：

    1、上半年唐山窄帶遭受疫情打擊，出貨量波動(dòng)起伏劇烈

    由圖可清晰的看出：窄帶出貨量在3、4月份處于低位，當(dāng)時(shí)唐山處于嚴(yán)格的疫情防控中，加上商家心態(tài)不穩(wěn)，居家辦公居多，以致交通運(yùn)輸面有所受阻，整體成交偏弱。隨著疫情的進(jìn)一步緩解，出貨量稍有增加，疊加盤中降價(jià)，鋼廠出清日產(chǎn)天數(shù)逐步增多，但由于5月份、6月份需求難有明顯放量，故整體需求表現(xiàn)一般。

    2、下游鍍鋅帶上半年開工率斷層明顯

    下游鍍鋅帶也能更好的顯示出帶鋼的需求表現(xiàn)，由上圖可直觀的展現(xiàn)出。河北疫情封控階段，開工率為0，后由于疫情好轉(zhuǎn)，開工率逐步上升，但由于市場(chǎng)大環(huán)境影響，市價(jià)跌幅過大，鋼廠利潤(rùn)收窄，甚至出現(xiàn)倒掛，由此停產(chǎn)減產(chǎn)進(jìn)行中，開工率和產(chǎn)能利用率均小幅下跌，需求釋放困難。

    綜上所述，今年上半年需求受疫情及大環(huán)境影響較大，另帶鋼出口不容樂觀，我國(guó)國(guó)內(nèi)熱軋帶鋼體量近年來陸續(xù)減少，加之國(guó)外市場(chǎng)對(duì)熱軋帶鋼需求不高，多為熱軋卷板、冷軋等的需求，因此熱軋帶鋼相較于其他品種出口量偏低，主要滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)生產(chǎn)需求，故整體交投氛圍偏向冷清。

    五、展望端：

    1、成本壓制市場(chǎng)，三季度下行空間有限，四季度難言樂觀

    2022年受俄烏沖突等因素影響，原油漲勢(shì)不斷，焦炭、鐵礦等黑色系原料走勢(shì)堅(jiān)挺。由上圖鋼坯成本盈利可以看出，一季度鋼坯即時(shí)盈利和庫(kù)存盈利還高達(dá)近600元/噸，二季度直接虧損300-600以上。出現(xiàn)這一情況的原因，是焦炭六連漲之后鋼坯成本壓力加大。因此上半年在基本面如此差的境遇下，仍沒有跌到很低的位置。不過，對(duì)于下半年行情，隨著全球經(jīng)濟(jì)的衰退，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)今年原油價(jià)格可能會(huì)跌至65美元，而摩根大通最樂觀的預(yù)測(cè)是每桶380美元，俄羅斯聯(lián)邦安全委員會(huì)也表示油價(jià)可能會(huì)漲到每桶300到400美元以上。小編認(rèn)為，世界格局不穩(wěn)，油價(jià)居高難下，原料端底部有支撐，預(yù)計(jì)三季度仍緩慢調(diào)整。但隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境衰退及大宗商品之王原油的后期走勢(shì)偏空的預(yù)期，四季度帶鋼價(jià)格走勢(shì)并不樂觀。

    2、房地產(chǎn)和基建投資逐步發(fā)力，促進(jìn)下半年回升之勢(shì)

    2022年中央全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，構(gòu)建現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系，投入資金推動(dòng)基建的發(fā)展，擴(kuò)大內(nèi)需。且在穩(wěn)增長(zhǎng)的基調(diào)下，房地產(chǎn)政策邊際寬松。從政策端來看，主要包括下調(diào)首付比例、下調(diào)房貸利率、提供購(gòu)房補(bǔ)貼、松綁限購(gòu)和限售等。上半年很多工地及終端沒有發(fā)力的機(jī)會(huì)，國(guó)家經(jīng)濟(jì)目標(biāo)完成還差一大步，下半年緊追慢趕努力推動(dòng)下，需求有望整體回升，供需基本面平衡下金九銀十可期，鋼價(jià)或止跌回漲。

    3、全球經(jīng)濟(jì)放緩，外力不足，鋼材出口需求弱化

    2022年我國(guó)鋼材進(jìn)、出口皆出現(xiàn)不小的下降。目前海內(nèi)外價(jià)差并未出現(xiàn)擴(kuò)大的趨勢(shì)，所以短期內(nèi)我國(guó)鋼材出口依舊承壓，訂單較為萎靡。目前鋼材出口量仍然處在下跌通道之中，受全球疫情擴(kuò)散蔓延和地緣政治沖突影響，主要經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期持續(xù)弱化。在全球經(jīng)濟(jì)放緩下背景下，鋼材出口需求下滑是可以預(yù)計(jì)的。內(nèi)需打開需要時(shí)間，外需難擴(kuò)大繼而給內(nèi)需增加壓力，這對(duì)于下半年的成材行情也是一個(gè)不小的利空因素。

    綜合來看，預(yù)計(jì)2022下半年帶鋼三季度或底部有支撐呈震蕩調(diào)整格局，四季度價(jià)格重心或進(jìn)一步下移，但四季度也存在階段性拉漲的可能性。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。