供需雙弱下成本支撐凸顯，螺紋鋼價(jià)格存在反彈機(jī)會(huì)

當(dāng)前影響螺紋鋼價(jià)格的因素較多，一方面是現(xiàn)實(shí)端螺紋鋼的供需雙降，另一方面是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策“暖風(fēng)”頻吹，螺紋鋼價(jià)格在現(xiàn)實(shí)與預(yù)期下何去何從？

粗鋼產(chǎn)量壓減政策

利多今年下半年螺紋鋼市場(chǎng)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月份全國(guó)粗鋼產(chǎn)量為9278萬(wàn)噸，同比下降5.2%。1月~4月份，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量為33615萬(wàn)噸，同比下降10.3%。此情況的形成由三方面因素造成：一是2021年粗鋼產(chǎn)量呈前高后低走勢(shì)，限產(chǎn)主要發(fā)生在2021年下半年，導(dǎo)致2021年初基數(shù)偏高；二是全國(guó)新冠肺炎疫情形勢(shì)在今年春節(jié)后再度緊張，對(duì)包括河北省在內(nèi)的多地造成影響，部分地區(qū)的全域管控和物流受阻都影響了企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；三是今年初以來(lái)，鋼企利潤(rùn)一般，長(zhǎng)流程、短流程鋼廠處于小幅盈利或微虧的狀態(tài)，現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易商成交弱，下游需求差，抑制了企業(yè)的生產(chǎn)積極性。4月19日，國(guó)家發(fā)展改革委表示，2022年繼續(xù)開(kāi)展全國(guó)粗鋼產(chǎn)量壓減工作，確保實(shí)現(xiàn)全國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比下降。盡管今年前4個(gè)月粗鋼累計(jì)產(chǎn)量較去年同期下降，但自春節(jié)后產(chǎn)量逐月上升，如果后續(xù)每個(gè)月保持前4個(gè)月產(chǎn)量的均值（8476萬(wàn)噸），則全年粗鋼產(chǎn)量為10.17億噸，可完成全年壓減產(chǎn)量目標(biāo)任務(wù)；如果后續(xù)月份粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)上升，則今年下半年壓減產(chǎn)量任務(wù)較重，屆時(shí)對(duì)螺紋鋼價(jià)格的推升作用將更加明顯。綜合來(lái)看，壓減粗鋼產(chǎn)量政策對(duì)當(dāng)前螺紋鋼價(jià)格影響不大，下半年的利多作用或更強(qiáng)。

5月23日~27日，螺紋鋼產(chǎn)量為293.98萬(wàn)噸，環(huán)比下降兩周，同比下降77.06萬(wàn)噸。數(shù)據(jù)顯示，5月26日華東地區(qū)模擬電弧爐利潤(rùn)為-40元/噸左右，長(zhǎng)流程鋼廠利潤(rùn)為150元/噸左右。由于此前電弧爐利潤(rùn)始終在盈虧邊緣波動(dòng)，而近期鋼廠虧損較為嚴(yán)重，導(dǎo)致電弧爐日耗降低，停產(chǎn)規(guī)模有所擴(kuò)大，5月26日調(diào)研的49家獨(dú)立電爐廠開(kāi)工率已降至50%。而全國(guó)日均鐵水產(chǎn)量自今年春節(jié)后呈震蕩上升趨勢(shì)，截至5月27日已經(jīng)升至240.88萬(wàn)噸，為今年初以來(lái)最高值；同期調(diào)研的247家鋼廠高爐開(kāi)工率也升至今年初以來(lái)最高點(diǎn)（83.83%）。這說(shuō)明盡管長(zhǎng)流程鋼廠利潤(rùn)一般，但仍保持著穩(wěn)中小升的生產(chǎn)勢(shì)頭，螺紋鋼整體的減產(chǎn)主要由短流程電弧爐鋼廠貢獻(xiàn)。在下游螺紋鋼需求明顯好轉(zhuǎn)前，利潤(rùn)端在電弧爐上的改善或有限。

房地產(chǎn)市場(chǎng)“現(xiàn)實(shí)弱”預(yù)期強(qiáng)

進(jìn)入5月份后，監(jiān)管層在房地產(chǎn)政策上“暖風(fēng)”頻吹。先是在5月15日，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于調(diào)整差別化住房信貸政策有關(guān)問(wèn)題的通知》，提出對(duì)于貸款購(gòu)買(mǎi)普通自住房的居民家庭，首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率20個(gè)基點(diǎn)，第二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行。接著在5月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，5年期LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）由4.6%下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)至4.45%，這是在LPR捆綁房貸利率后降幅最大的一次。疊加5月15日出臺(tái)的政策，意味著首套房貸利率最低可以下降至4.25%。這一舉措或?yàn)槭袌?chǎng)傳達(dá)了如下信息：通過(guò)降低消費(fèi)者在房地產(chǎn)上的支出進(jìn)一步激發(fā)住房消費(fèi)需求，并增加了消費(fèi)者在其他方面的消費(fèi)能力和意愿；傳遞了“穩(wěn)房地產(chǎn)市場(chǎng)”的積極信號(hào)。通常從政策的提出到效果落地需要1個(gè)周期，且目前國(guó)內(nèi)疫情仍對(duì)購(gòu)房的實(shí)際行為有影響，因此該政策效果的顯現(xiàn)至少要到今年秋季。

如果僅看今年1月~4月份的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)，情況仍然較差。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月~4月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資39154億元，同比下降2.7%。其中，住宅投資29527億元，同比下降2.1%；商品房銷(xiāo)售面積為39768萬(wàn)平方米，同比下降20.9%，其中住宅銷(xiāo)售面積下降25.4%；全國(guó)土地購(gòu)置面積同比增速為-46.5%，拿地面積增速為-57.29%，低于預(yù)期；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金為48522億元，同比下降23.6%。從以上數(shù)據(jù)可以看出，自2021年第4季度至今的多項(xiàng)舉措效果并不明顯，至少到4月底房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行仍然低迷，這也符合近期成材價(jià)格因?qū)嶋H需求弱而向下尋底。

當(dāng)前貿(mào)易流通弱

后期改善值得關(guān)注

螺紋鋼實(shí)際需求較差，疫情嚴(yán)峻對(duì)市場(chǎng)心理預(yù)期帶來(lái)了影響，也確實(shí)影響了人們的生產(chǎn)生活和社會(huì)活動(dòng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量在過(guò)去3個(gè)月表現(xiàn)低迷。截至5月26日，全國(guó)237家流通商今年螺紋鋼成交量5日平均值為14.97萬(wàn)噸/天，同比下降17.37%。5月份以來(lái)（截至5月26日），貿(mào)易商成交量?jī)H有1天超過(guò)20萬(wàn)噸，月度平均值為15.17萬(wàn)噸/天，貿(mào)易商成交量最低時(shí)僅為12.30萬(wàn)噸/天。該成交情況低于過(guò)去5年中任何1年的同期水平，目前尚不能準(zhǔn)確判斷何時(shí)會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)，鋼材市場(chǎng)成交低迷狀況短期仍會(huì)延續(xù)，但隨著上海地區(qū)逐步解封，或帶動(dòng)華東地區(qū)鋼材貿(mào)易量上升，對(duì)市場(chǎng)人氣的恢復(fù)具有積極作用，值得關(guān)注。

綜上所述，目前鋼廠整體盈利情況一般，主動(dòng)增產(chǎn)意愿不強(qiáng)，供應(yīng)端壓力不大；下游需求是影響螺紋鋼價(jià)格的核心，春季房地產(chǎn)需求低于往年，現(xiàn)實(shí)端對(duì)螺紋鋼價(jià)格壓力較大，但政策“暖風(fēng)”頻吹，有助于提振市場(chǎng)良好預(yù)期；目前偏弱的貿(mào)易商成交量或因上海地區(qū)解封帶動(dòng)華東地區(qū)回升而出現(xiàn)改善，值得重點(diǎn)關(guān)注。經(jīng)過(guò)5月份深度回調(diào)，鋼材成本支撐凸顯，盡管夏季需求弱或繼續(xù)打壓螺紋鋼價(jià)格，但不具備深跌基礎(chǔ)，上海地區(qū)解封，加之穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策助力，成材價(jià)格存在反彈可能。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。