10月動(dòng)力煤或由緊俏轉(zhuǎn)向平衡

9月份，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)整體上漲，盡管下游鋼鐵市場(chǎng)震蕩調(diào)整，但煉焦煤需求依然較好，煉焦煤煤價(jià)格整體上漲；動(dòng)力煤需求隨著氣溫下降有所減弱，但受市場(chǎng)供給緊張影響，動(dòng)力煤價(jià)格仍然保持升勢(shì)。

10月份煤炭市場(chǎng)，將總體維持強(qiáng)勢(shì)，但煤價(jià)漲勢(shì)趨緩。從宏觀上講，8月份多項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)積極變化，固定資產(chǎn)投資企穩(wěn)回升，結(jié)束了連續(xù)4個(gè)月下滑的態(tài)勢(shì)，進(jìn)出口表現(xiàn)較好，8月份我國(guó)進(jìn)出口總值同比增長(zhǎng)7.9%，其中出口增長(zhǎng)5.9%，環(huán)比增加4.2%，扭轉(zhuǎn)了前段時(shí)期持續(xù)下降局面，經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)信號(hào)進(jìn)一步增強(qiáng)；二是鋼材市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，需求總體平穩(wěn)。盡管9月份鋼材需求并未出現(xiàn)預(yù)期中的明顯增加，“金九銀十”或許不會(huì)出現(xiàn)，但目前畢竟處于適宜的施工期，而且從1至8月份數(shù)據(jù)看，不論基礎(chǔ)設(shè)施投資還是房地產(chǎn)投資都呈現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢(shì)，應(yīng)該對(duì)鋼材需求有支撐；三是動(dòng)力煤需求繼續(xù)小幅度萎縮。天氣轉(zhuǎn)涼，居民用電需求減少，沿海六大電廠平均日耗煤量已從夏季峰值的78萬(wàn)噸降至目前的50多萬(wàn)噸。

從供給角度看，煤炭供給顯著增加。

一、全國(guó)煤炭產(chǎn)量連續(xù)環(huán)比增長(zhǎng)。8月份全國(guó)原煤產(chǎn)量2.78億噸，環(huán)比增加800萬(wàn)噸，4月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量整體上呈現(xiàn)震蕩回升走勢(shì)。9月下旬，國(guó)家發(fā)改委《穩(wěn)定煤炭供應(yīng)、抑制煤價(jià)過(guò)快上漲預(yù)案》一級(jí)響應(yīng)機(jī)制啟動(dòng)，預(yù)示著十月份或?qū)⒂?500萬(wàn)噸左右新增產(chǎn)量，照此算來(lái)，10月份全國(guó)煤炭產(chǎn)量將增至3月份“276天工作日”實(shí)施前的水平，顯然，煤炭產(chǎn)能快速釋放將導(dǎo)致供給壓力加大。

二、煤炭庫(kù)存觸底回升。秦港庫(kù)存在維持三個(gè)月的低位運(yùn)行后逐步回升，目前庫(kù)存水平比9月初增加了37.5%，雖然目前庫(kù)存尚無(wú)壓力，但觸底跡象明顯。

三、煤炭進(jìn)口大幅增加。8月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口煤炭2660萬(wàn)噸，環(huán)比增加539萬(wàn)噸，增幅25.4%。在國(guó)內(nèi)煤價(jià)快速上漲的刺激下，貿(mào)易商進(jìn)口積極性大增，預(yù)計(jì)短期內(nèi)進(jìn)口煤總量仍將保持較高水平。

綜合分析，初步判斷：10月份國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)由緊平衡狀態(tài)向供需基本平衡轉(zhuǎn)變，煤炭?jī)r(jià)格反彈壓力增加。具體來(lái)說(shuō)，鋼材需求不及預(yù)期以及庫(kù)存的增加制約鋼價(jià)反彈，并逐步向煉焦煤市場(chǎng)傳導(dǎo)，但考慮到短期內(nèi)煉焦煤庫(kù)存壓力較輕，部分區(qū)域煉焦煤價(jià)格仍存在補(bǔ)漲空間；動(dòng)力煤進(jìn)入需求淡季，同時(shí)，在目前產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩沒(méi)有根本性改變的條件下，國(guó)家限產(chǎn)政策調(diào)整導(dǎo)致的資源供給增加會(huì)快速反應(yīng)到市場(chǎng)上，持續(xù)四個(gè)月的階段性反彈行情接近尾聲。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。