油脂價(jià)格結(jié)束反彈,開始振蕩下跌。當(dāng)前,油脂市場缺乏明顯的利好刺激,加之大豆到港量龐大以及拍賣大豆成交良好,油廠開機(jī)率穩(wěn)中有升,豆油庫存累積,后市豆油將延續(xù)弱勢。
目前美豆生長良好
USDA公布的最新供需報(bào)告符合預(yù)期,市場焦點(diǎn)集中在天氣因素上。7—8月,美豆處于結(jié)莢期,其對(duì)氣溫與降雨變化敏感,所以8月供需報(bào)告需要重點(diǎn)關(guān)注單產(chǎn)變化。從歷年的USDA報(bào)告來看,5—7月的單產(chǎn)數(shù)據(jù)通常引用歷史趨勢預(yù)估,而8月的單產(chǎn)數(shù)據(jù)以田間實(shí)地調(diào)查為基礎(chǔ)。
從NOAA公布的降雨預(yù)期來看,本周至8月5日,美國中西部大豆產(chǎn)區(qū)降雨正常,溫度適宜,暫無干旱跡象,拉尼娜天氣在8月發(fā)生的概率大幅降低。
目前,美豆生長良好。截至7月17日,美豆生長優(yōu)良率為71%,與之前一周持平,而上年同期為62%。在天氣適宜、優(yōu)良率良好的預(yù)期下,美豆單產(chǎn)有超過48蒲式耳/英畝的可能。
單產(chǎn)預(yù)估提升,基金繼續(xù)削減CBOT大豆期貨及期權(quán)多單,凈多單持有量下降近半。
USDA8月的單產(chǎn)數(shù)據(jù)公布前,在良好的天氣預(yù)期以及基金凈多持倉下降的情況下,美豆缺乏上漲動(dòng)能,但考慮到2016/2017年度美豆庫存消費(fèi)比處于歷史低位,其下跌的空間也有限。
下游需求并不樂觀
進(jìn)口大豆到港量處于歷史高位,且國儲(chǔ)拍賣大豆流入市場,豆油原料供應(yīng)充足。據(jù)筆者跟蹤的數(shù)據(jù),7月,進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)為821萬噸,8月預(yù)計(jì)為750萬噸。大豆到港量較前期大幅增加,壓榨產(chǎn)能利用率也開始提升。截至7月22日,大豆壓榨產(chǎn)能利用率為54.87%,較前一周的53.08%上升1.79個(gè)百分點(diǎn)。
隨著油廠開機(jī)率的提高,豆油產(chǎn)出增加,庫存壓力開始顯現(xiàn)。截至7月22日,豆油商業(yè)庫存總量為108.471萬噸,較去年同期增加12.11%。
目前,小包裝備貨并未大規(guī)模展開,油廠出貨較慢。此外,雖然豆油與菜油的價(jià)差拉大,但仍處于較低水平,臨儲(chǔ)拍賣的菜油將陸續(xù)流入市場,進(jìn)而對(duì)豆油形成替代。
綜上所述,在大豆供應(yīng)充足、油廠開機(jī)率穩(wěn)中有升、下游需求不旺的情況下,短期豆油并不具備上漲條件。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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