專家:樓市回暖恐難持續(xù) 需疏導(dǎo)宏觀政策傳導(dǎo)機制

6月11日，國家統(tǒng)計局發(fā)布5月份全國房地產(chǎn)數(shù)據(jù)，1-5月份全國商品房銷售額實現(xiàn)2.44萬億元，增長3.1%，為2014年年初以來的首次正增長。5月份當(dāng)月，全國商品房銷售快速增長，銷售面積增長15.0%，銷售額增長24.3%。

全國商品房銷售面積及銷售額，自今年3月份以來降幅收窄，銷售額在5月份率先轉(zhuǎn)正。其他指標(biāo)，如房企開發(fā)到位資金、房企土地購置面積、房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)稅收收入等均在5月份出現(xiàn)降幅收窄。但全國土地出讓收入、全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速仍在下行通道中。

國家統(tǒng)計局投資司高級統(tǒng)計師王寶濱在解讀5月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)時表示，房地產(chǎn)開發(fā)投資主要先行指標(biāo)有向好跡象，商品房銷售明顯回暖，重點城市更為明顯。商品房銷售市場回升，房地產(chǎn)調(diào)控政策效果開始顯現(xiàn)，市場預(yù)期發(fā)生轉(zhuǎn)變，購房者信心有所恢復(fù)。

5月份其他宏觀指標(biāo)，也出現(xiàn)分化。如5月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增速出現(xiàn)回升，但固定資產(chǎn)投資增速仍在進一步下行，全國財政收入仍然維持較低的增速。一季度以來，中央和地方政府出臺的系列穩(wěn)增長措施，似乎取得一定效果，但經(jīng)濟下行的壓力仍不小。

5月份房地產(chǎn)市場釋放的積極信號是否可持續(xù)？房地產(chǎn)市場的回暖對地方政府收入將帶來什么影響？“土地財政”后續(xù)會如何？如何看待當(dāng)前宏觀經(jīng)濟形勢？穩(wěn)增長政策是否需要加碼，宏觀政策該往哪個方向走？帶著這些問題，21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者對北京大學(xué)經(jīng)濟研究所常務(wù)副所長蘇劍進行了專訪。

樓市回暖恐難持續(xù)

《21世紀(jì)》：數(shù)據(jù)顯示近幾個月房地產(chǎn)銷售市場持續(xù)回暖，這波行情會延續(xù)多久？

蘇劍：房地產(chǎn)銷售走暖是正常的，畢竟政策環(huán)境變了。貨幣供應(yīng)增加，利率在降低，對房地產(chǎn)市場有拉動作用很正常。但從長期趨勢來看，此次回暖將不同于以往，不會像以前那樣房地產(chǎn)一回暖，就帶來房價每年20%-30%的上漲，房價上漲得快的甚至一年翻番。

這次回暖是短期的，能持續(xù)多久令人懷疑。中國長期人口結(jié)構(gòu)決定了中國房地產(chǎn)市場的長期走勢。最近房地產(chǎn)市場火爆，主要幾個一線城市，某些城市部分地區(qū)房價上漲了40%-50%，北京的房價部分上漲了15%；但二三線城市并沒有出現(xiàn)太火熱的場面，尤其是一些小城市，住房供給已經(jīng)嚴(yán)重大于需求。

房價的恢復(fù)，有可能帶動一線城市后續(xù)的投資；但二三線城市供給已經(jīng)過剩，商品房銷售的恢復(fù)，是否會帶動下一步投資，帶來新開工項目的增長還不好說。單靠幾個一線城市，對整個中國的房地產(chǎn)拉動效果有多大？由于數(shù)據(jù)不充分，不好判斷；但估摸一下，帶動作用不會太大。

我個人對未來房地產(chǎn)走勢不看好，按照我們的研究，中國人口在2020年將達到峰值，現(xiàn)在只剩五年時期，房子是給人住的，到時候房子還有啥前途呢？

《21世紀(jì)》：5月份財政收入數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)相關(guān)的稅收收入降幅在收窄；但累計到5月份全國土地出讓收入仍然是負增長，同比下降了約40%，降幅相比4月份還略有擴大。土地市場是否恢復(fù)得慢一些呢？

蘇劍：這反映從全國來看，開發(fā)商拿地的積極性還沒有恢復(fù)。

《21世紀(jì)》：房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)稅收和土地出讓金收入，即俗稱的“土地財政”，地方政府很多項目建設(shè)、舉債多倚重土地財政。土地財政收入減少會帶來什么影響？

蘇劍：政府收入減少，會帶來政府支出的減少，這在穩(wěn)增長背景下，會帶來一定負面影響。土地財政一直就難以持續(xù)，地價靠市場定價，具有一定的運氣成分；隨著長期房地產(chǎn)市場的變化，土地財政的作用會逐漸減弱。

土地財政的式微，地方政府收取房產(chǎn)稅的積極性可能會提高。因為以前基數(shù)較高的土地收入，使得政府支出的盤子也比較大，政府支出增長容易，要消減起來就比較困難。隨著土地出讓收入增速下降，部分地區(qū)甚至?xí)霈F(xiàn)絕對值的減少，如何彌補這部分支出缺口，就擺在地方政府面前。

需疏導(dǎo)宏觀政策傳導(dǎo)機制

《21世紀(jì)》：一季度以來，各級政府出臺不少穩(wěn)增長措施，但5月份數(shù)據(jù)其實有分化，工業(yè)增加值相比4月份回升了0.2個百分點，但固定資產(chǎn)投資增速相較4月份還回落了0.6個百分點。如何看待當(dāng)前宏觀經(jīng)濟形勢？穩(wěn)增長效果如何？

蘇劍：從5月份數(shù)據(jù)來看，穩(wěn)增長是有效果的，但效果不明顯。固定資產(chǎn)投資增速還在進一步下滑，工業(yè)增加值的增速增長只恢復(fù)了0.2個百分點，這可以當(dāng)做是月度間的正常波動。

當(dāng)前宏觀經(jīng)濟形勢，在于需求萎縮太厲害，這主要是兩方面因素導(dǎo)致的，一是地方政府穩(wěn)增長籌碼減少，二是中國企業(yè)融資方式的轉(zhuǎn)變使得固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑。

地方政府能做的事情非常有限，土地出讓金增速下滑，甚至絕對量在下降；中央對地方政府債務(wù)的管理更嚴(yán)，以前依靠融資平臺就能輕易借債，現(xiàn)在融資渠道在收緊；地方政府不作為的現(xiàn)象也越來越多，做事不如不做事安全等。

再者，股市行情的火爆，導(dǎo)致銀行存款搬家，貨幣供給發(fā)生改變，貨幣乘數(shù)下降，實體經(jīng)濟的貨幣供給下降，M2增速比較低，只有10.8%左右，且一直在降低——但直接融資增加的部分，還不足以彌補間接融資規(guī)模的下降，這使得固定資產(chǎn)投資的增速一直在下滑。

《21世紀(jì)》：后續(xù)宏觀調(diào)控政策應(yīng)該側(cè)重什么方面？

蘇劍：當(dāng)前財政和貨幣政策的傳導(dǎo)機制都發(fā)生了改變，后續(xù)應(yīng)該注重政策傳導(dǎo)機制的疏導(dǎo)。

地方政府不作為，懶政惰政的現(xiàn)象較多，國務(wù)院總理李克強多次強調(diào)要督促地方政府積極作為；另一方面由于政府收入增速下滑，政府用于項目的支出減少。

現(xiàn)在貨幣政策運用中，往經(jīng)濟中注入一些資金，資金就流向股市；出于風(fēng)險考慮，銀行又惜貸，貨幣政策的放松并沒有太多流向?qū)嶓w經(jīng)濟。

《21世紀(jì)》：如何疏導(dǎo)呢？對于積極財政政策，最近國務(wù)院要求加強財政自己的統(tǒng)籌使用力度，這是否能起到一定作用？

蘇劍：要疏導(dǎo)財政政策，關(guān)鍵是要調(diào)動地方積極性，讓他們愿意干活，這是個難題。貨幣政策方面也不好辦。要么讓直接融資盡快成長起來，能充分彌補間接融資的下降；要么就解決商業(yè)銀行惜貸的問題。

穩(wěn)增長還會加碼

《21世紀(jì)》：當(dāng)前經(jīng)濟形勢，后續(xù)穩(wěn)增長政策有必要進一步加碼嗎？

蘇劍：這要看政策目標(biāo)是什么，如果對增長很重視的話，那就有必要；如果只是保證社會穩(wěn)定的話，那就不一定，因為就業(yè)形勢沒那么差。

但我相信穩(wěn)增長的措施還會繼續(xù)加碼，因為在中央政府的優(yōu)先序列里，穩(wěn)增長是排第一的，目標(biāo)還沒實現(xiàn)的情況下，還會繼續(xù)加碼。

《21世紀(jì)》：最近國務(wù)院要求加強財政資金的統(tǒng)籌力度，讓積極財政政策更好發(fā)揮作用，這似乎就屬于財政政策疏導(dǎo)的一部分。未來如何穩(wěn)增長？

蘇劍：就如前面所講的，要想辦法疏通政策傳導(dǎo)渠道。擱在以前，當(dāng)前財政政策力度是夠用，但由于財政政策傳導(dǎo)機制發(fā)生改變，使得財政政策的力度有所折扣，所以積極財政政策的力度需要加大。常規(guī)的刺激方式，財政政策方面可以增加政府支出，多推進一些項目，還可以減稅、增加轉(zhuǎn)移支付；貨幣政策方面可以降準(zhǔn)降息等。

減稅是可行的，刺激的是市場端。政府支出政策傳導(dǎo)機制較差，但收入政策機制沒變，給老百姓減稅、增加轉(zhuǎn)移支付之類的，雖然對宏觀經(jīng)濟的影響比支出政策要弱一些。

《21世紀(jì)》：今年前5個月全國一般公共預(yù)算收入同口徑只增長了3.1%，增速較低。進一步減稅，財政收支矛盾是否會進一步加大？

蘇劍：收支缺口可以由中央發(fā)行債券，也可以讓地方政府發(fā)債，總歸不同于以前直接從銀行貸款這種方式，未來政府舉債應(yīng)更多通過直接融資方式，讓財政風(fēng)險跟金融風(fēng)險隔離開。

《21世紀(jì)》：最近國務(wù)院力推PPP模式，希望加大基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)領(lǐng)域的投資，并一直在強調(diào)投融資創(chuàng)新，對此如何看？

蘇劍：這是以后的發(fā)展方向，但短期內(nèi)不能指望。PPP作為一個大的制度創(chuàng)新，需要摸索試點，也會有一個學(xué)習(xí)過程。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。