油市博弈：45美元多空抖“套路”

日前，來自美國能源信息局的一則數據，引發(fā)了國際油市拋售潮。7月13日，美國原油庫存下降幅度不及預期的消息傳至油市，國際油價急跌,回落至45美元/桶一線盤整。

分析人士認為，美國能源信息局日前公布的庫存數據下降不及預期是近日原油下跌的導火索，但實際上，原油價格今年以來不斷攀升，50美元/桶關口遇到壓力，技術上存在調整需求，這時候對利空消息更為敏感。

戲說油市風云：滿滿都是套路

13日收盤，紐約商品交易所8月交貨的輕質原油期貨價格下跌2.05美元，收于每桶44.75美元，跌幅為4.38％。9月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格也下跌2.21美元，收于每桶46.26美元，跌幅為4.56％。

分析人士認為，供需數據是導致當日油價下跌的主要原因。

周三EIA公布的數據顯示，上周美國原油庫存連續(xù)第八周減少，但降幅不及預期，汽油庫存意外增加，餾分油庫存也急增。

具體數據顯示，截至7月8日當周，美國原油庫存減少254.6萬桶，市場預估為減少295.0萬桶，美國原油交割地庫欣庫存減少23.2萬桶，至6,392萬桶。EIA數據顯示，煉廠開工率下降0.2個百分點，至92.3%，日煉油量減少14.3萬桶，至1,654萬桶。美國上周汽油庫存增加121.3萬桶，市場預估為減少43.2萬桶。數據還顯示，美國餾分油庫存急增405.8萬桶，市場預估為增加25.6萬桶，上周美國原油日進口量減少52.2萬桶，至724萬桶。

單單靠供需數據來解釋原油如此大的跌幅，似乎說服力有些單薄。

去年年中以來，國際油價從60美元一線一路陰跌至26美元，隨后展開大幅反彈，反彈幅度達到100%?；仡櫾拖碌局谐涑庥谥髁鞣治鰩熑Φ挠^點，主要包括五大線索：一是對中國及世界經濟基本面的擔憂；二是頁巖油虎視眈眈，原油生產國增產斗狠；三是伊朗原油出口解禁問題；四是海上油輪庫容已滿；五是凍產會議無疾而終。

然而，就在市場最悲觀的時刻，國際油價展開了馬不停蹄的反彈。一家經?；钴S在原油市場輿論中的某國際知名投行又一次成功地唱錯了點位。

“套路玩得深，誰把誰當真。”“當市場開始像模像樣地唱空時，是不是又是反彈的起點？”有原油市場投資者感慨道。

“今天的國際原油價格已經不再由傳統(tǒng)的真實供求關系決定，而是由幾家主要的美英金融機構控制的設計精巧的金融市場系統(tǒng)決定。”有人在盤點國際投行“五宗罪”的時候將操縱國際原油價格列為其中之一。“金融大鱷在國際原油市場已達到呼風喚雨的程度，經濟學的供求法則不再適用于國際原油價格的決定。”

市場人士認為，在45美元/桶的關口，預計油價會震蕩一段時間，這期間多頭空頭斗戲路的空間較大。目前來看，多頭似乎暫處下風。

上周五(7月8日)，美國商品期貨交易委員會（CFTC）發(fā)布的周度報告稱，截至7月5日當周，對沖基金及其他基金經理減持美國原油期貨及期權凈多頭頭寸，凈多倉降至3月以來最低水平。具體數據顯示，截至7月5日當周，紐約商品交易所（NYMEX）原油及倫敦洲際交易所（ICE）原油期貨與期權凈多頭共減少6732手，至172258手。

正說原油走勢：金融及供需因素仍支撐下半年油價

原油作為大宗商品的龍頭，其走勢不僅僅對化工品起到一定的帶動作用，也會對其他品種形成一定指引。同時原油這樣的品種不僅有商品屬性，也具有較強的金融屬性及避險屬性。因此，供需數據之外，金融屬性是影響原油價格走勢的重要原因。

方正中期期貨分析師隋曉影指出，根據國際貨幣基金組織（IMF）的預計，今年全球經濟增長幅度將達到3.5%，略高于2015年3.2%的增幅，但下半年全球經濟仍面臨諸多困難以及不確定性，全球經濟仍面臨下行風險，貨幣政策總體仍會保持寬松，利好原油等大宗商品。

隋曉影進一步解釋稱，上半年全球經濟復蘇步伐日益脆弱，發(fā)達經濟體經濟增長勢頭均有所減弱。美國經濟運行情況遠不及預期，經濟復蘇形勢被高估，但下半年仍有望保持平穩(wěn)運行，難有亮點。歐洲國家目前債務負擔較重，雖然歐洲央行貨幣政策寬松力度在不斷加碼，但貨幣政策方面繼續(xù)拓展的空間越來越少，同時英國脫歐也給整個歐洲經濟乃至全球經濟帶來較大的沖擊，未來歐洲經濟形勢不容樂觀。日本進入負利率時代，進一步寬松的空間同樣有限，通脹水平維持低位，經濟保持低速增長。而新興經濟體中，俄羅斯、巴西、南非仍處于滯脹狀態(tài)，經濟衰退與通貨膨脹并存的局面令這些國家陷入困境，而中國、印度等國家雖然保持較高的增長速度，但由于外部環(huán)境日益復雜、不確定性加深，未來經濟增長仍可能進一步放緩。貨幣政策方面，英國脫歐再度強化了全球貨幣政策走向，寬松預期繼續(xù)升溫，而美國加息步伐很可能因此繼續(xù)放緩，但美元整體不會脫離高位。

從供需邏輯來看，中財期貨李杰分析表示，原油在40美元/桶附近正在經歷自然再平衡的過程，但是后期加拿大艾伯塔省的叢林火災以及尼日利亞原油管道受到破壞直接改變了短期供需格局，整個的邏輯推演發(fā)生了改變。每桶50美元的相對高價使得市場對于美國頁巖油復產的預期提前，各OPEC產油國加快搶奪市場份額的腳步。

從全球供需角度來看，他認為，今年以來原油的反彈驅動最初是各個OPEC國家的限產炒作，背后其實是部分老舊油田因為長期低價選擇檢修，在每桶40美元以下，高成本的油田已經連現(xiàn)金成本都無法覆蓋，且主要產油國的潛在產能受到限制。美國的原油產量已經由去年最高的960萬桶/天下降到現(xiàn)在的840萬桶/天，中國已經關閉了部分老舊油田，預計全年整體產量比2015年減少20萬桶每天。加拿大油砂、委內瑞拉重質油等已經出現(xiàn)了產量下滑的跡象。

“綜合而言，相對看好原油第三季度的走勢，如果有相對較好的低點，建議輕倉介入。只是伊朗的產量可能持續(xù)增加，油價的相對走高會減緩頁巖油減產的進度，原油在每桶55美元-60美元附近會遇到明顯壓力。另一方面，如果8月份有相對高價出現(xiàn)，那么美國頁巖油產量可能會出現(xiàn)恢復，尼日利亞的斷供也有恢復可能，煉廠秋季檢修時期原油整體并不太樂觀。”李杰說。

相關人士認為，去年底以來，國內外工業(yè)品均出現(xiàn)不同程度的反彈走勢，但縱觀國內外經濟形勢以及商品的供需面，均不能支撐工業(yè)品連續(xù)上漲，因此在經歷了過去幾個月的上漲行情后，未來原油及其他工業(yè)品的上漲步伐將放緩，回調的壓力將越來越大，整體上看，未來工業(yè)品仍將是筑底的過程。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。