易綱最新定調貨幣政策：增強信貸總量增長穩(wěn)定性 年內再降準可期？

重磅信號！剛剛，易綱最新定調貨幣政策，增強信貸總量增長穩(wěn)定性…年內再降準可期？

　　央行召開金融機構貨幣信貸形勢分析座談會，部署下一步貨幣信貸工作。

　　8月23日，人民銀行行長、國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室主任易綱主持召開金融機構貨幣信貸形勢分析座談會，研究當前貨幣信貸形勢，部署下一步貨幣信貸工作。

　　易綱在總結中強調，要繼續(xù)做好跨周期設計，銜接好今年下半年和明年上半年信貸工作，加大信貸對實體經濟特別是中小微企業(yè)的支持力度，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經濟增速基本匹配。

　　要堅持推進信貸結構調整，加大對重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持，使資金更多流向科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展，更多流向中小微企業(yè)、個體工商戶、新型農業(yè)經營主體。要促進實際貸款利率下行，小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。要繼續(xù)推進銀行資本補充工作，提高銀行信貸投放能力。

　　保持信貸平穩(wěn)增長仍需努力

　　會議分析認為，今年以來，穩(wěn)健的貨幣政策靈活精準、合理適度，搞好跨周期政策設計，保持了政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，科學管理市場預期，堅持服務實體經濟，貸款平穩(wěn)增長，信貸結構優(yōu)化，社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。但也要看到，全球疫情仍在持續(xù)演變，外部環(huán)境更趨嚴峻復雜，國內經濟恢復仍然不穩(wěn)固、不均衡，保持信貸平穩(wěn)增長仍需努力。

　　會議指出，金融部門要提高政治站位，統(tǒng)一思想認識，按照黨中央國務院決策部署，堅持穩(wěn)中求進工作總基調，完整、準確、全面貫徹新發(fā)展理念，深化供給側結構性改革，加快構建新發(fā)展格局，推動高質量發(fā)展。統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接，保持貨幣政策穩(wěn)定性，增強前瞻性、有效性，把服務實體經濟放到更加突出的位置，以適度的貨幣增長支持經濟高質量發(fā)展，助力中小企業(yè)和困難行業(yè)持續(xù)恢復，保持經濟運行在合理區(qū)間。

　　近期發(fā)布的《2021年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》在闡釋下一階段貨幣政策主要思路時也表示，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，穩(wěn)字當頭，堅持實施正常的貨幣政策，搞好跨周期政策設計，增強宏觀政策自主性，根據國內經濟形勢和物價走勢把握好政策力度和節(jié)奏，處理好經濟發(fā)展和防范風險的關系，維護經濟大局總體平穩(wěn)，增強經濟發(fā)展韌性。

　　增強信貸總量增長的穩(wěn)定性

　　易綱在總結中強調，要繼續(xù)做好跨周期設計，銜接好今年下半年和明年上半年信貸工作，加大信貸對實體經濟特別是中小微企業(yè)的支持力度，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經濟增速基本匹配。

　　要堅持推進信貸結構調整，加大對重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持，使資金更多流向科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展，更多流向中小微企業(yè)、個體工商戶、新型農業(yè)經營主體。要促進實際貸款利率下行，小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。要繼續(xù)推進銀行資本補充工作，提高銀行信貸投放能力。

　　8月11日公布的7月份信貸及社融數據中，當月社融增量、中長期貸款等多項數據不及預期。7月新增金融機構人民幣貸款1.08萬億，同比多增905億。社融增量1.06萬億，比上年同期少6362億元。7月末，廣義貨幣（M2）增速同比增長8.3%，增速比上月末低0.3個百分點。

　　尤其是7月企業(yè)中長期貸款意外少增引發(fā)關注。從7月份數據來看，企業(yè)部門新增貸款的結構有所轉差，其中，企業(yè)中長期貸款新增規(guī)模比去年同期少增1031億元，為今年以來首次同比少增，結束了此前連續(xù)16個月的同比多增；企業(yè)短期貸款比去年同期多減156億元。

　　多位接受證券時報·券商中國記者采訪人士曾表示，新增貸款規(guī)模多于去年同期水平，體現了金融對實體經濟的支持，但貸款結構轉差則反映出實體經濟融資需求有所減弱。

　　光大證券（15.740, 0.11, 0.70%）首席固定收益分析師張旭對證券時報·券商中國記者表示，今年前7個月的貸款數據呈現出“增量高、增速降”的特征。“增量高”體現出金融對實體經濟支持力度的穩(wěn)固，“增速降”體現出穩(wěn)杠桿的內在要求。預計未來幾個月信貸社融增速會逐步趨穩(wěn)并反彈，其中信貸變化的速度領先于社融，全年M2和社融增速將與名義GDP增速基本匹配。

　　降準提振效應或于8月顯現

　　雖然7月份金融數據低于預期，但從市場觀點來看，普遍認為較高的貸款增量體現出金融對實體經濟支持力度的穩(wěn)固，目前社融正處于筑底過程，接下來伴隨宏觀政策向穩(wěn)增長方向微調，信貸、社融及M2增速等主要金融數據將趨穩(wěn)反彈。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，7月金融數據整體偏弱，不排除短期波動的影響，預計央行降準對信貸和社融的提振效應將在8月有所體現，預計8月金融數據有望全面回升。接下來伴隨宏觀政策向穩(wěn)增長方向微調，信貸、社融及M2增速等主要金融數據將進入一輪波動上行過程。

　　民生銀行（4.010, 0.01, 0.25%）首席研究員溫彬表示，社融正處于筑底過程，社融回落體現了治理表外融資的大趨勢，政府債券融資的明顯偏弱，有望促進政府債券加快發(fā)行，從而對社融增速形成支撐，但去年社融基數逐漸走高，也意味著下階段社融增速大概率維持低位波動。

　　“宏觀政策要堅持穩(wěn)字當頭，搞好跨周期政策設計，密切關注有效續(xù)期變化，逐漸將工作重心向穩(wěn)增長偏移，保持流動性合理充裕，加大對制造業(yè)、中小微企業(yè)、普惠金融、綠色金融、科技創(chuàng)新等重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。”溫彬表示。

　　業(yè)內看好年內再降準

　　結合8月份MLF操作及LPR報價來看，目前，銀行體系流動性整體保持合理充裕。受疫情反復等因素影響，市場有聲音認為下一階段經濟發(fā)展面臨較大壓力，對“降準”“降息”的預期有所升溫，業(yè)內普遍看好年內再降準。

　　從MLF操作上看，8月共有7000億元MLF到期，央行于7月下調金融機構存款準備金率，釋放的部分流動性用于置換本月到期的MLF，因此本月縮量續(xù)做6000億元MLF，整體續(xù)做規(guī)模略超市場預期，體現了金融對市場流動性的呵護。

　　張旭分析，從MLF到期量來看，年內仍有3.05萬億元MLF到期。根據年初計劃，今年共發(fā)行專項債券3.65萬億元，前7個月已經發(fā)行1.35萬億元，發(fā)行進度為37%，明顯慢于前兩年。7月30日政治局會議要求，合理把握預算內投資和地方政府債券發(fā)行進度，推動今年底明年初形成實物工作量，預計專項債券發(fā)行將有所提速。而隨著債券發(fā)行資金到位后，政府也會相應加大資金使用力度，將在一定程度上緩解流動性壓力。

　　王青認為，四季度央行有可能再次實施全面降準。但8月16日國常會要求“加強跨周期調節(jié)，保持經濟運行在合理區(qū)間”，表明下半年宏觀政策在推動經濟修復的過程中，還會注重穩(wěn)增長與防風險之間的長期均衡，不會出臺強刺激措施，下半年實施“雙降（降準+政策性降息）”的可能性不大。

　　溫彬認為，下一階段，MLF的到期和地方政府專項債券的加快發(fā)行或對流動性形成一定壓力，但短期內降息的可能有限。
 　　張旭認為，年內進一步降準的概率并不算低，但需要強調的是，降準并不代表貨幣政策取向的改變。降準的初衷是為了增強金融機構資金配置能力、加大對小微企業(yè)的支持力度、降低社會綜合融資成本。當前經濟持續(xù)穩(wěn)定恢復，工業(yè)企業(yè)利潤平穩(wěn)較快增長，長期向好的經濟基本面沒有變，尚看不到MLF降息的迫切性。來源：券商中國

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。