伊朗無畏產(chǎn)量增長 國際原油將迎“天花板”

原油價格已經(jīng)從其2月低點上漲約50%，并超過40美元/桶價位。但是此次反彈可能已經(jīng)接近其上限，至少或許暫時是這樣，因為持續(xù)的供應過剩和新的頁巖生產(chǎn)前景或限制原油價格進一步的潛在上漲。

在過去的2個季度里，美國的石油產(chǎn)量穩(wěn)步減少，且其產(chǎn)量自2015年4月觸及近970萬桶/日的峰值以來已經(jīng)下降了50多萬桶/日。美國石油公司在2016年已經(jīng)通過許多切實可行的措施來削減其預算支出以及推遲其石油鉆探計劃。

這引發(fā)了新一輪的原油市場樂觀情緒。此外，像伊拉克和尼日利亞等地石油供應的中斷也導致近25萬桶/日的石油供應減少，這些意外情況為3月份原油價格的上漲提供了動力。即使國際原油市場“油滿為患”，但是地緣政治仍然可以影響原油價格。更多的石油多頭也是懷揣著4月OPEC石油會議的預期，憑借“生產(chǎn)凍結協(xié)議可能會對全球石油供應過剩問題產(chǎn)生實質(zhì)影響”這一毫無根據(jù)的信念勇敢做多。

雖然石油交易員已經(jīng)找到一些可以相信原油價格將上漲的理由，理由似乎有很多，但是不會繼續(xù)增加，數(shù)據(jù)為悲觀情緒的倚仗。截至3月11日當周，美國的原油庫存繼續(xù)錄得歷史高位，增至5.23億桶。直到原油庫存開始大幅削減，否則原油價格在40美元/桶的阻力區(qū)間將面臨重重阻力。伊朗產(chǎn)量也在繼續(xù)增加，盡管增速低于預期。

事實上，原油價格能夠反彈至40美元/桶的價位很大程度上是由于投機。在過去不到2個月的時間里，由于空頭頭寸見頂后大幅削減，交易員迅速平倉，從而推動原油價格上漲了12-13美元/桶。上周的上升趨勢得以持續(xù)，由于對沖基金以及其他主要資金管理機構增加了近17%的原油凈多頭頭寸，空頭頭寸持倉目前處于自去年6月份以來的最低水平。

但是現(xiàn)在，石油交易商處于幾個月來最樂觀的狀態(tài)，然而相應的市場基本面仍然沒有變的顯著明朗，因而交易員可能將自己置于油價提前回檔的艱難境地。一旦“OPEC不會前來營救”這一事實變的愈加清晰，且交易員的多頭頭寸處于前所未有的高位，原油價格可能會在短時間內(nèi)跌至30美元/桶下方的歷史低位。

然而，這不僅僅是一個投機者的游戲。隨著原油價格的上漲，原油現(xiàn)貨市場也會出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，因為當原油價格升至40美元/桶及以上時，頁巖鉆井就會“復出”。美國北達科他州一些地區(qū)的保本價格位于20-25美元左右。頁巖油開采活動已經(jīng)成為一個“短周期”事件，一口頁巖油井可以在數(shù)周或數(shù)月內(nèi)完成，然而此前的離岸原油開采項目卻需要數(shù)年。

與此同時，美國頁巖油氣公司擁有數(shù)千座鉆探過而又未完成的“半成品鉆井”(DUC)。在過去一年里，石油公司不愿意鉆透其油井，同時也不愿意出售至低迷的原油市場上去，然而為了節(jié)省短期流動資金，因而決定推遲進一步的鉆探活動。

即使是鉆井平臺數(shù)量減少，也并非是原油減產(chǎn)的主要條件。由于世界上幾大石油供應商的市場份額之戰(zhàn)，美國的石油鉆井平臺自2014年10月以來開始出現(xiàn)閑置狀態(tài)。但就在這樣的窘境之下，美國石油生產(chǎn)商采用新技術來提高開采效率，從而導致美國石油產(chǎn)量居高不下。

“總體上，下個月將要召開的產(chǎn)油國會議將會為短期走勢帶來指引，不過即使會議結果超出預期，原油短期上行后，利潤空間的重新打開，停產(chǎn)產(chǎn)能將重歸市場，而伊朗產(chǎn)量仍有望進一步增長，國際油價將會迎來‘天花板’。”