小麥期價：一天是海水 一天是火焰

一根大陰線仿佛要把價底打穿，一根大陽線仿佛前一天什么也沒有發(fā)生過，這就是本周強(qiáng)麥期貨市場的真實表現(xiàn)。長長的影線上下翻飛，價格起起落落太快，讓人應(yīng)接不暇。

近強(qiáng)遠(yuǎn)弱表現(xiàn)明顯

在“政策為王”的時代，政策變化的預(yù)期無疑成為期價大幅波動的導(dǎo)火索。今年年初中央一號文件提出的“供給側(cè)改革”是今年糧食工作的重點之一，再次強(qiáng)調(diào)這個概念也引發(fā)近期市場的強(qiáng)烈反響。中央農(nóng)村工作領(lǐng)導(dǎo)小組副組長、辦公室主任陳錫文表示，糧食價格形成機(jī)制和補(bǔ)貼改革等正在積極推進(jìn)，其中玉米價格改革方案將在全國“兩會”后盡快推出，趕在春耕之前。如果玉米的體制改革出了臺，小麥和稻谷的改革不跟上將會導(dǎo)致比價關(guān)系混亂，進(jìn)而糧食供求的平等結(jié)構(gòu)矛盾就會更加突出。市場參與者對小麥政策的猜測以及對遠(yuǎn)期行情的擔(dān)憂使得強(qiáng)麥期價近強(qiáng)遠(yuǎn)弱表現(xiàn)明顯，也讓沉寂已久的強(qiáng)麥?zhǔn)袌龀山环帕俊?/p>

市場供給依然充裕

放眼世界，由于全球小麥庫存充裕，同時美元強(qiáng)勢限制對美國小麥的需求，國際麥價繼續(xù)走低，據(jù)統(tǒng)計，CBOT近月合約2月份跌幅超7%，為11個月以來最大月跌幅，3月初更是跌至6年來的低位。隨著美麥價格持續(xù)下跌，其與國產(chǎn)小麥的價差再次擴(kuò)大。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年1月我國進(jìn)口小麥數(shù)量24.1429萬噸，同比增長226.35%，進(jìn)口均價247.5美元/噸。

在國內(nèi)優(yōu)質(zhì)小麥需求相對強(qiáng)勁的背景下，國內(nèi)外小麥價差維持高位將刺激小麥進(jìn)口增長。此前，陳錫文曾表示，不能用行政或強(qiáng)制手段將進(jìn)口玉米拒之門外，必須要讓國內(nèi)價格能夠與進(jìn)口玉米進(jìn)行抗衡。

此番解讀對玉米期貨市場引來一輪不小的拋售，而對于小麥?zhǔn)袌龆?，也可以理解為一個方向性的預(yù)期引導(dǎo)。

當(dāng)前我國很多糧食品種庫存相當(dāng)龐大，政策大方向是去庫存，但是去庫存有一個過程，需要把握好節(jié)奏。雖然國內(nèi)小麥庫存在絕對數(shù)上無法與龐大的玉米庫存相比，但對于小麥?zhǔn)袌龆裕匀皇且话迅邞业睦麆?。由于國家臨儲小麥無價格優(yōu)勢導(dǎo)致拍賣不暢，制粉企業(yè)更偏向于市場糧源的采購，政策性小麥長期呈現(xiàn)低迷態(tài)勢。市場數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前2014年國家托市小麥仍剩余1850萬噸左右，再加上2015年收購的，單單國家臨儲小麥庫存就高達(dá)3900余萬噸。如果后期國家臨儲小麥拍賣底價不下調(diào)，預(yù)計短期內(nèi)這一局面仍難以改變，低成交水平將繼續(xù)維持。3月已至，節(jié)日氣氛逐漸消退，小麥?zhǔn)袌鰧⑻幱趪遗R儲拍賣、各級儲備輪換數(shù)量增加、貿(mào)易商出庫積極等供給充裕期，對短期市場形成一定供應(yīng)壓力。

消費需求受到抑制

需求方面，國內(nèi)小麥?zhǔn)袌鲆讶幌萑胄枨蟛患训闹芷?。我國小麥加工行業(yè)產(chǎn)能明顯過剩、下游產(chǎn)品價格低迷、產(chǎn)業(yè)鏈短、利潤率低、開工率低是當(dāng)前的實際情況。年后雖然面粉企業(yè)陸續(xù)開工恢復(fù)生產(chǎn)，但粉廠整體開工率不及常年，從整體情況來看，大型面粉加工企業(yè)80%~90%開工率甚至滿機(jī)運(yùn)行，而中小型面粉加工企業(yè)平均開工率只有40%~60%，差異較大。隨著近幾年小麥、玉米價差的擴(kuò)大，加之替代品高粱、大麥等進(jìn)口量增加，飼用小麥消費數(shù)量已受到明顯抑制。

作為“靠天收”的小麥，生長期的實際狀況對于收獲結(jié)果至關(guān)重要。有農(nóng)業(yè)專家分析，今年冬小麥苗情是近幾年較復(fù)雜的一年，目前苗情基礎(chǔ)差于上年同期，尤其江淮地區(qū)晚播麥個體偏弱、群體不足；從冬小麥一類苗比例來看，11個小麥主產(chǎn)省的比例同比下降5.1個百分點。當(dāng)前，正值主產(chǎn)區(qū)冬小麥返青起身期，在新消息相對缺乏的時期，如有倒春寒及病蟲害等情況突發(fā)，或能引起市場關(guān)注，從而反映到盤面。

總之，強(qiáng)麥雖然是個小品種，但它仍是小麥落在期貨市場的一種“投影”，是投資者心理和意識的反映。在短期供應(yīng)相對充裕、需求不佳和政策支撐弱化，以及玉米市場空頭氛圍濃厚的大背景下，小麥?zhǔn)袌稣w走暖實屬不易。由于強(qiáng)麥需求相對強(qiáng)勁，與普麥相比價格或?qū)⒈憩F(xiàn)得相對堅挺。后期市場需關(guān)注小麥生長關(guān)鍵期天氣、各持糧主體糧源出庫進(jìn)度和力度，以及小麥、玉米等相關(guān)政策變化情況對市場的影響，及時規(guī)避市場及政策風(fēng)險。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。