供應(yīng)方面,巴西發(fā)運(yùn)大幅改善顯示其供應(yīng)情況已得到修復(fù),根據(jù)淡水河谷生產(chǎn)計(jì)劃,后期巴西供應(yīng)或繼續(xù)擴(kuò)張。盡管澳洲發(fā)運(yùn)未明顯增長,但澳洲供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定,因此主要礦山整體供應(yīng)將逐步修復(fù),令礦價(jià)面臨供應(yīng)段壓力。需求方面,預(yù)期中的鋼材需求旺季表現(xiàn)力度不足,鋼材成品庫存去化緩慢,同時(shí)鋼廠高爐開工及鐵水產(chǎn)量收縮,令礦市需求承壓。前期結(jié)構(gòu)性偏緊的格局正在向?qū)捤赊D(zhuǎn)換,高礦價(jià)或難以持續(xù)。
一、供給端:澳巴發(fā)運(yùn)穩(wěn)步回升,供應(yīng)格局向?qū)捤赊D(zhuǎn)換
從澳洲、巴西鐵礦石發(fā)貨情況看,澳巴發(fā)貨總量近5周有4周都處于前三年均值的上方,最近一期全球發(fā)運(yùn)總量3266.4萬噸,環(huán)比增加307.5萬噸澳洲發(fā)貨均值上下波動(dòng),巴西發(fā)貨上行趨勢(shì)明顯,巴西方面分港口來看北部PDM港發(fā)貨近3期有2期數(shù)據(jù)創(chuàng)下新高,作為淡水河谷主要的預(yù)期增量來源,北部高品礦的供給已有放量的趨勢(shì),而巴西南部復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較好,Guaiba港的發(fā)運(yùn)目前也來到年內(nèi)高位,巴西供給有望穩(wěn)步增加。
澳大利亞的周度發(fā)運(yùn)量雖然環(huán)比有所回升,但并未較7、8月的發(fā)運(yùn)水平有明顯上升。不過由于澳大利亞力拓、必和必拓和FMG等生產(chǎn)計(jì)劃顯示其下半年供應(yīng)相對(duì)平穩(wěn),因此主流礦供應(yīng)的主要變化仍在于淡水河谷的表現(xiàn),這意味著此前支撐礦市的供應(yīng)端正向?qū)捤赊D(zhuǎn)變。另外非主流國家的發(fā)運(yùn)量從8月中旬開始也出現(xiàn)明顯上升的趨勢(shì),整體來看供給有邊際增加的趨勢(shì)。
到港方面來看,近期鐵礦石整體到港量處于近年高位,近4周26港口鐵礦石每周平均到港量2338萬噸,環(huán)比七月增長0.15%,同比19年增長11.39%。同時(shí)根據(jù)調(diào)研顯示,目前港口卸港效率也在提升,壓港情況緩解,港口鐵礦石的有效供應(yīng)增長。
二、需求端:終端需求走弱逐漸向原料端傳導(dǎo)
八月份基建投資(含電力)同比增長7%,前值為7.7%,明顯低于市場(chǎng)預(yù)期,主要由于政府財(cái)政壓力偏大導(dǎo)致基建投入不足;地產(chǎn)投資增速11.8%,上月為11.7%,而房屋新開工(2.4%,前值11.3%)和施工(10%,前值14.6%)兩項(xiàng)指標(biāo)增速出現(xiàn)放緩,基建和地產(chǎn)后期對(duì)鋼材的需求預(yù)期不樂觀。
由于建材需求連續(xù)不及預(yù)期且利潤較差,疊加環(huán)保趨嚴(yán)的影響,高爐產(chǎn)能利用率近期連續(xù)小幅下滑,鐵礦石需求已經(jīng)邊際走弱,在建材需求預(yù)期轉(zhuǎn)差的情況下,如果建材的現(xiàn)實(shí)需求仍然沒用亮眼的表現(xiàn),現(xiàn)實(shí)與預(yù)期的共振建材價(jià)格將面臨較大的壓力,在建材高庫存低利潤的情況下,鐵礦石的需求將進(jìn)一步下滑。
三、庫存:國內(nèi)港口庫存連續(xù)積累
隨著供應(yīng)端的回升和需求端的走弱,國內(nèi)港口鐵礦石庫存連續(xù)累積。從國內(nèi)港口庫存水平來看,自8月末以來45個(gè)樣本港口的庫存已連續(xù)3周累積并達(dá)到11456萬噸,為今年5月以來的最高水平,也顯示此前偏緊的供需狀況略有緩解。從品種結(jié)構(gòu)看,此前資源偏緊的主流中品礦目前已相對(duì)寬松,低品粉礦相對(duì)偏緊。
四、價(jià)格高位,風(fēng)險(xiǎn)積聚
上半年由于全球疫情導(dǎo)致海外礦山發(fā)運(yùn)受阻,發(fā)運(yùn)好轉(zhuǎn)后又由于海關(guān)檢疫導(dǎo)致壓港情況嚴(yán)重,鐵礦石有效供應(yīng)始終保持偏緊狀態(tài),同時(shí)由于環(huán)保限產(chǎn)的放松導(dǎo)致鋼廠生產(chǎn)一直保持高位,礦石需求堅(jiān)挺,供需偏緊的結(jié)構(gòu)致使鐵礦石價(jià)格高企,風(fēng)險(xiǎn)不斷積累。
五、行情判斷及操作策略
綜合來看,供應(yīng)端,巴西發(fā)運(yùn)大幅改善顯示其供應(yīng)情況已得到修復(fù),根據(jù)淡水河谷生產(chǎn)計(jì)劃,后期巴西供應(yīng)或繼續(xù)擴(kuò)張。盡管澳洲發(fā)運(yùn)未明顯增長,但澳洲供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定,因此主要礦山整體供應(yīng)將逐步修復(fù),令礦價(jià)面臨供應(yīng)段壓力。需求端,預(yù)期中的鋼材需求旺季表現(xiàn)力度不足,鋼材成品庫存去化緩慢,同時(shí)鋼廠高爐開工及鐵水產(chǎn)量收縮,令礦市需求承壓。前期結(jié)構(gòu)性偏緊的格局正在向?qū)捤赊D(zhuǎn)換,高企的礦價(jià)正在積聚風(fēng)險(xiǎn),或?qū)⒄袷幭滦?,建議對(duì)i2101合約進(jìn)行賣空操作。
六、風(fēng)險(xiǎn)要素
后期終端需求意外向好;期貨高貼水背景下,現(xiàn)貨持續(xù)堅(jiān)挺;中美澳政治關(guān)系的不確定性;因戰(zhàn)爭、社會(huì)動(dòng)蕩、自然災(zāi)害等因素的不確定性對(duì)鐵礦石進(jìn)口可能產(chǎn)生的影響。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
名稱 | 最新價(jià) | 漲跌 |
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盤螺 | 3530 | +10 |
低合金板卷 | 3300 | -20 |
低合金厚板 | 3480 | +20 |
焊管 | 3670 | +20 |
槽鋼 | 3700 | - |
鍍鋅板卷 | 4250 | - |
316L/2B卷板 | 25400 | 0 |
冷軋無取向硅鋼 | 4700 | - |
焊絲 | 4600 | - |
硅鐵 | 6200 | 50 |
鋼坯 | 3120 | 20 |
鋅精礦 | 20750 | 250 |
焦炭 | 1360 | 0 |
黃金 | 583 | 1 |
重廢 | 1720 | 0 |
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