黑色系勢頭強勁，卷螺指向4000

1.期貨方面： RB2010合約螺紋自4月2日二次探底之后，一路震蕩上行，已至3800，突破指日可待。6月份的雨季市場普遍在預計需求降、價格跌，螺紋鋼在高產(chǎn)量下會大量壘庫等等。但我們最終看到盤面RB2010合約螺紋鋼圍繞3700±50左右在波動，突破震蕩箱體后，在3550附近獲得了極大支撐。；而HC2010合約熱卷在4月2日跌至2933后收回，三個月時間過去，也已至3800以上2.現(xiàn)貨方面，熱卷更是回歸至年初年前高點?，F(xiàn)貨層面熱卷、螺紋、冷軋(下圖一)等現(xiàn)貨價格基本回歸至年前或者年初時價格。 冷軋銷售、熱軋銷售都呈現(xiàn)向好狀態(tài)（下圖2、3），熱軋卷板現(xiàn)貨價格已經(jīng)拉開與螺紋鋼的價差200左右；熱軋卷板類相關(guān)產(chǎn)品的價格走強。對于以冷、熱軋卷板為代表的市場，有幾個問題值得格外關(guān)注和重視。1、房地產(chǎn)竣工交付帶來的新增家裝需求；房地產(chǎn)竣工交付潮將迎來房地產(chǎn)發(fā)展史上最大規(guī)模2、能效升級，工業(yè)耐用品智能化、物聯(lián)網(wǎng)化帶來的存量置換需求；周期長，存量市場規(guī)模大3、經(jīng)濟改善后續(xù)乘用車市場的回暖，乘用車市場最慘的時候過去了；保有量高，疫情帶來的影響，促使民眾購買車輛，以及乘用車賦能后，自動駕駛技術(shù)的運用等，增量與存量置換值得期待4、環(huán)保加快對國三標準的商用車淘汰進度，帶來的商用車需求；數(shù)據(jù)顯示：6月份，重型貨車銷16.9萬輛，環(huán)比下降5.7%，同比增長63.3%；1-6月，重型貨車銷81.4萬輛，同比增長24.0%。5、當前基建對工程機械的貢獻。挖掘機的銷售已經(jīng)是一枝獨秀。7月10日，根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會行業(yè)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在納入統(tǒng)計的25家主機制造企業(yè)中，6月共計銷售各類挖掘機械產(chǎn)品2.46萬臺，同比漲幅為62.9%；1-6月累計銷售各類挖掘機械產(chǎn)品17.04萬臺，同比漲幅為24.2%。預計，全年挖掘機銷量有望接近30萬臺，全年銷量增速有望超過25%。3. 南方汛情下的鋼材—實際需求受壓，市場博弈旺季預期據(jù)中國氣象局發(fā)布的消息，6月以來，南方地區(qū)出現(xiàn)8次大范圍強降雨過程，64%的縣(市)出現(xiàn)了暴雨天氣，南方地區(qū)降雨極端性十分突出。6月以來截至7月14日，總體偏澇，全國平均降雨量為172.7毫米，較常年同期偏多12.1%。（圖1）6月份以來，鋼材需求明顯受到暴雨的抑制，螺紋鋼表觀消費量從4-5月同比增加14-15%的水平下降到與去年同期基本持平。相應的，鋼材庫存轉(zhuǎn)而開始累積，尤其是華東、西南地區(qū)累庫的速度也快于往年同期。暴雨造成的實際需求下降是毋庸置疑的，這一點也可以從水泥開工率上得到印證。不過，即便近期鋼材累庫的幅度遠超過去幾年同期，鋼價并未受到淡季需求的拖累，反而呈現(xiàn)較為強勁的走勢。原因在于兩方面：首先，歷史完全重演的概率是很低的。2019年夏季，鋼材需求同樣受到華南大雨的拖累，而當時市場對于大雨的關(guān)注程度還并不高。因此，超季節(jié)性的累庫和中美貿(mào)易摩擦的升級導致鋼價出現(xiàn)了大幅下跌。但到3季度末，需求反彈的力度也證明了市場此前的極度悲觀是錯誤的。因此，市場逐漸對階段性的需求走弱鈍化。目前國內(nèi)經(jīng)濟仍在逐漸轉(zhuǎn)好，高頻數(shù)據(jù)顯示6月份房地產(chǎn)銷售的情況也比較樂觀，需求并未出現(xiàn)趨勢性走弱的信號。其次，原料端基本面依然比較強勁，鐵礦港口庫存累積相當溫和，成本端也不斷推升鋼價上行。當前市場的主要矛盾在于旺季需求較去年同期增加的幅度，而并不是旺季需求好不好的問題。而當前盤面打入了電爐利潤，則隱含著目前近400萬噸的螺紋周產(chǎn)量還不足以滿足需求，下半年表需增速要達到13-14%的水平才能出現(xiàn)與去年接近的去庫。從估值角度而言，10月合約升水現(xiàn)貨和打入電爐利潤存在一定的高估。一旦風險偏好轉(zhuǎn)向或旺季需求不及預期，會面臨回調(diào)壓力。而由于需求趨勢并未轉(zhuǎn)變，2101合約仍持有回調(diào)偏多的思路

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。